昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今年8月30日将满93岁的巴(bā)菲特和(hé)老搭档、已经99岁(suì)的芒格出席伯克希尔(ěr)哈撒韦年度股东大会(huì)的问(wèn)答环节。

　　本次大(dà)会召开时的(de)宏观(guān)背(bèi)景颇不平静：美国银(yín)行业(yè)动荡不安，债务上限(xiàn)谈判僵持，经济(jì)徘(pái)徊于衰退的(de)危(wēi)险边缘(yuán)，地缘政治冲突(tū)持续升温(wēn)，人(rén)工智能(néng)正带来重(zhòng)大的(de)机遇(yù)和风险，怀着“朝圣”心态而来(lái)的投资者们(men)热切盼望(wàng)聆听“奥马哈先知”对大变革时代的点评和投(tóu)资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦发(fā)布一季度财报显示，第(dì)一季度(dù)净利润(rùn)355.04亿美元，去年同(tóng)期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元(yuán)；第一季度投资和衍生品(pǐn)收益为347.58亿(yì)美元，去(qù)年同(tóng)期为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒(máng)格的重要观(guān)点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力支持(chí)倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银(yín)行倒闭后，监(jiān)管机(jī)构必须(xū)做出(chū)赔(péi)偿(cháng)所有(yǒu)储户(hù)的决定，因为不这样做可能会损害全球金融体系。

　　“这(zhè)将(jiāng)是灾难(nán)性的，”巴菲特在回答一(yī)个问题时说，如果储户(hù)得不到补偿，它给美国经济带来的后果无(wú)法(fǎ)想象。

　　2.美(měi)国和中国发生冲(chōng)突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲(fēi)特和芒格都认为(wèi)，中美关系(xì)紧张对两(liǎng)国会造成不必要(yào)的伤(shāng)害。芒格(gé)说：“美国和(hé)中国发生冲突是(shì)很愚蠢的。我(wǒ)们应该做的(de)就是(shì)和中(zhōng)国和睦(mù)相处。美(měi)国应该与(yǔ)中国大量开展(zhǎn)自(zì)由贸易。”巴菲特说(shuō)，中美会有(yǒu)竞争，但一(yī)直都需要判断(duàn)，如(rú)果没有对(duì)方回应，事情能有多大(dà)进步。两国都(dōu)会有竞(jìng)争力，都可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二战以来最厉(lì)害的一次

　　巴(bā)菲特(tè)表示，我们大(dà)部分(fēn)的事(shì)业(yè)，在今(jīn)年(nián)报告(gào)的营收都会比去年(nián)较低，这都是因为过去6个月经济(jì)的不景气造成的。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，过去的这几个月公(gōng)司都经历了很多的波(bō)动，这可能是(shì)二(èr)战以(yǐ)来最厉害的一次，二(èr)战的时(shí)候我们没有办(bàn)法获得商品、货物(wù)，但是这一次的波动来自于另外一个地方，他们可能在过去的(de)6个月中出现(xiàn)了存货过多的情况，这不是(shì)说(shuō)好像失业(yè)率(lǜ)、就业率(lǜ)的情况造成(chéng)的，但是现在的经(jīng)济环境在(zài)这六(liù)个(gè)月(yuè)已经非常不(bù)一(yī)样了，而我(wǒ)们很多的经理人对于这种情况感觉到比较惊(jīng)讶(yà)，存(cún)货怎么会(huì)一(yī)下子(zi)那(nà)么多(duō)卖不出去(qù)。现在我们(men)才(cái)慢慢(màn)地让销(xiāo)售情况有所恢复。

　　4.“好日(rì)子可能已经结束”！巴菲(fēi)特(tè)第一季度净卖出104亿美(měi)元股(gǔ)票(piào)

　　巴菲特说，他在第一季度(dù)是股(gǔ)票的(de)净(jìng)卖(mài)家。财报(bào)显示，伯(bó)克希尔(ěr)出(chū)售了价值132亿(yì)美元的股票，仅(jǐn)买入了28亿美元。净卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这(zhè)些数据突显出，巴(bā)菲特和他的长期得力助手(shǒu)查理·芒(máng)格认为，当期的(de)估值没有吸引力。自今年年(nián)初(chū)以来(lái)，该公司的(de)现金(jīn)储备增加了20亿(yì)美元，达到(dào)1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高水平。

　　芒格上个(gè)月表示，随着(zhe)美联储加息和经(jīng)济放缓，投资者(zhě)应该(gāi)降(jiàng)低对股(gǔ)市回(huí)报(bào)的预期。

　　巴菲特(tè)对(duì)自己的企业做出了悲观(guān)的预测：好日子可能已经结束。这位亿万(wàn)富(fù)翁投资者预计，随着经济(jì)低迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司大部(bù)分业务的收(shōu)益今年将下降。因为在过去6个月左右的时间(jiān)里，美国经济的“令(lìng)人难以置信(xìn)的增长时期”已经(jīng)接近尾声。伯克希尔经常被视(shì)为经济健康(kāng)状(zhuàng)况的代表，因为其业务范围广(guǎng)泛，从铁路到电力(lì)公(gōng)用(yòng)事业和零售。巴菲特曾表示(shì)，伯克希尔哈(hā)撒韦公司的成功归功于过去几十年美(měi)国经(jīng)济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指(zhǐ)出，阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工(gōng)作，但他还会(huì)与贾恩一起协商，做最(zuì)后的(de)决策。公司传承在执行上并不(bù)是这么(me)简单(dān)，管理伯克希(xī)尔(ěr)可能不仅需要现在的这五个下(xià)一代领(lǐng)导人，而(ér)是更多(duō)有能力的(de)人。如果他(tā)们(men)不(bù)能处理得当(dāng)的话，他就不会将伯克(kè)希尔交给他(tā)们。他还补充，每一个公司(sī)的情况(kuàng)都不一样。

　　芒格则表示，现在(zài)伯克希尔内(nèi)部都很支持阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印钱

　　有投资(zī)者(zhě)提问：美联(lián)储现有(yǒu)的(de)资产负债表规模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持美联储(chǔ)压低(dī)通(tōng)胀率的使命，他也(yě)不担心(xīn)美联储的资产负债表，尽管打趣称“那是一个很(hěn)大(dà)的(de)数字，而(ér)我喜欢看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美联(lián)储(chǔ)资(zī)产负债表从8000亿(yì)美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到一(yī)句(jù)话“现(xiàn)金永远不是垃圾”。但是他(tā)反对疯(fēng)狂印钱令通胀(zhàng)暴涨，就像二战刚结束时(shí)美国所经历的(de)那样。对此芒格也持(chí)相同观点，称(chēng)如(rú)果靠不断印钱来解决短期问题将(jiāng)会有负面(miàn)的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅(fú)持(chí)仓石油股？

　　巴(bā)菲特(tè)表示，美国没有(yǒu)其他地方(fāng)可以像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样(yàng)有这么多石(shí)油储备。不过页岩油井的衰败(bài)也很快，开井第一天可能产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也许一年或(huò)者一年半(bàn)就(jiù)枯竭(jié)了。

　　“我(wǒ)非常喜欢(huān)西方(fāng)石(shí)油的管理层，对他(tā)们也很熟悉。西方(fāng)石油做了很(hěn)多好的事情，建(jiàn)了(le)很多新井还能盈利。伯克希尔并不会(huì)购买(mǎi)西方石油的(de)控股权，管(guǎn)理(lǐ)层已聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗经很(hěn)棒了。未来不确定是否会继续购买更多(duō)石油公司的(de)股票，但对现在持股量(liàng)很满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没(méi)有货币能(néng)取代美元的(de)储备(bèi)货币(bì)地位

　　有投资者提(tí)问(wèn)：美国大批发债，美联储让债务货币化，中(zhōng)国(guó)巴西沙特等都在与(yǔ)美元(yuán)脱钩，在(zài)这(zhè)种环境(jìng)下，美元(yuán)的货币储备地(dì)位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有取代美元储备货币地位的候选币种(zhǒng)。

　　巴(bā)菲特说，没(méi)有人(rén)比美联(lián)储主席聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗鲍威尔更(gèng)了解形(xíng)势，但他(tā)无法控制(zhì)财政政策(cè)。谁都不知道，一种纸币能坚持(chí)用多久才(cái)会失控(kòng)，尤其是在这(zhè)种货币是(shì)全球(qiú)储(chǔ)备货币(bì)的时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易，但应该非常小心。如果货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里放出(chū)来，就很难(nán)恢(huī)复，人们(men)会(huì)对货(huò)币(bì)失去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无法预测(cè)会有(yǒu)什么(me)结(jié)果，反正不会是好结果。现在（大量发债(zhài)）是(shì)一个非常政治化的(de)决策。

　　芒(máng)格说，在某(mǒu)些时候，通过印钞赢得选票会适得其反。芒格在(zài)提(tí)到日本的货币政(zhèng)策和财政政策时说，日本用日元(yuán)做了(le)些(xiē)奇怪的事。对(duì)于日本实施的经济政策，日本人应该接(jiē)受并作(zuò)出应(yīng)对。巴菲(fēi)特补充说(shuō)，如果日(rì)元是储备货币，那些事不(bù)可能发生。巴菲特说(shuō)，他佩(pèi)服日本，日本有一(yī)个更(gèng)有凝聚力(lì)的社会(huì)，但美国不应该效仿日本(běn)。不断印钞是(shì)疯狂的(de)。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研究(jiū)启动第二批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今年(nián)以(yǐ)来，在(zài)供大于需(xū)的市(shì)场格局下，我(wǒ)国生猪价格整体偏弱运(yùn)行，期间(jiān)最高仅涨至(zhì)16元/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回(huí)顾今年(nián)春节(jié)过后(hòu)的猪价走势，记者查询上甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬至3月初(chū)期间，生猪(zhū)价格曾出现一波企稳反弹，但在涨至(zhì)16元/公(gōng)斤后再次(cì)振(zhèn)荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至今(jīn)年(nián)低点13.9元/公斤(jīn)后，才再度出(chū)现小幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前又(yòu)略有(yǒu)回落。

　　在近(jìn)期生猪价格低位运行的(de)情况(kuàng)下，国(guó)家发改委于5月5日下午发布最新研(yán)究收储的公告称(chēng)，据(jù)国家(jiā)发展改(gǎi)革委监测，4月(yuè)24日—4月(yuè)28日当周，全国平均猪粮比价(jià)为5.21：1，处于过度下(xià)跌二级预(yù)警区间。根据《完善政(zhèng)府猪肉储备调节机制 做(zuò)好猪肉市场保供稳价工作预(yù)案(àn)》规定，国家发改委会同有关部门研究适(shì)时启(qǐ)动年(nián)内第二批中央冻猪肉(ròu)储备收储工作，推(tuī)动生猪价格尽快(kuài)回归合理区间。

　　在(zài)国家发(fā)改委发声后，生猪期货(huò)市场预期走强，应声上涨。截至5月5日(rì)下午(wǔ)收盘(pán)，生(shēng)猪期货主力(lì)合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来(lái)看，生(shēng)猪现(xiàn)货市场整(zhěng)体延续振荡(dàng)下(xià)跌走势，价格无太大(dà)起色。徽商(shāng)期货生(shēng)猪分析师尉秀接受期货日报记者采访(fǎng)时表示，4月来(lái)生猪(zhū)现货价格呈先跌后涨再跌的(de)振荡(dàng)走势(shì)。

　　“具体来看，4月初至中旬，因(yīn)需求缺乏明(míng)显利好，叠加散户逢(féng)高出栏心态增(zēng)强，利空生猪价(jià)格，猪价振荡回落并在4月17日(rì)逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后(hòu)，在相对较(jiào)低的猪价下，市(shì)场心态开始转变(biàn)，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘增(zēng)加，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对优势也刺激贸(mào)易商从进口肉(ròu)采购转向对国内冻品猪肉采购，支撑(chēng)屠宰企业(yè)分(fēn)割(gē)入库意愿加(jiā)大，再叠加月底逢五一假期(qī)备货(huò)，猪肉终端(duān)需求有所好转(zhuǎn)，猪价升至(zhì)4月25日的15.12元/公(gōng)斤(jīn)；而(ér)此后，较高的成本导致(zhì)生猪二育入场转为谨慎，屠(tú)企分割比例也有开收(shōu)敛，叠(dié)加月末(mò)部分集团企业有提前出栏迹(jì)象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末(mò)价格再(zài)次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节假(jiǎ)日提振，但生猪现货价格平均也(yě)仅有0.2元/公斤的涨幅，延(yán)续偏弱态势。申银万国期(qī)货农产品高级(jí)分析师徐盛告诉记者，目前(qián)生猪处于需求淡季(jì)，同时五(wǔ)一节(jié)前各养殖类上市公司(sī)公布(bù)一季报显示其经营数据纷纷亏(kuī)损，若(ruò)猪价长期维持低迷，养殖企业超预期去产能将对行业的发(fā)展不(bù)利，容易导致猪价的大起(qǐ)大落。在这个节点，国家发(fā)改(gǎi)委宣布(bù)收储，可以看出(chū)国家对生猪养殖行业健康发(fā)展(zhǎn)的重视与(yǔ)呵(hē)护，有助于提(tí)振市场信心(xīn)。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五生猪期(qī)货盘面随即(jí)作(zuò)出反应走(zǒu)多。从(cóng)收储(chǔ)本(běn)身看，不会带来实质性生猪(zhū)需求(qiú)的(de)增(zēng)长。不过(guò)，倘若收(shōu)储(chǔ)调控长期密集执行，叠加二育等利多因(yīn)素共振，或会给(gěi)市场带来(lái)比较明显的(de)利多影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何(hé)时结束？

　　五一节假日(rì)过后，尉秀告诉记者(zhě)，因(yīn)生猪终端(duān)需求(qiú)缺乏(fá)实质性利好，短期内猪价或延续低位区间振(zhèn)荡走势。

　　具(jù)体从生(shēng)猪(zhū)需求端看(kàn)，尉秀表示，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数(shù)据，每年(nián)5月(yuè)宰量均有不同程度的提升，但也(yě)非猪肉季节性(xìng)消(xiāo)费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据国家统计局最新数据，截至今(jīn)年一(yī)季度，全国生猪出栏1.99亿(yì)头(tóu)，同比增(zēng)长(zhǎng)1.7％，出栏量(liàng)处(chù)于近五年同期(qī)高位水平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今年一(yī)季度生(shēng)猪存栏环比(bǐ)出现下跌(diē)，但同比依旧增长，并处于近9年同期相对(duì)高(gāo)位。

　　此外(wài)从生猪产能变化(huà)来看，尉(wèi)秀表示，据农业部监测，2023开年以来，国内能繁(fán)母猪(zhū)存栏已连续三个月下降，但下降(jiàng)幅度相(xiāng)当有(yǒu)限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头的正常(cháng)产能调控目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方机构数(shù)据，国内(nèi)能(néng)繁母猪存栏(lán)自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下(xià)降幅度(dù)为5.33％。其中(zhōng)，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径(jìng)的统计数据可(kě)以看出，生猪(zhū)产能有(yǒu)继(jì)续回调走(zǒu)势，但(dàn)截至3月降幅均有(yǒu)限。综(zōng)合来看(kàn)，当下产能基础(chǔ)依旧稳固，生猪供(gōng)应充盈，并没(méi)有出现能够驱动周(zhōu)期上行趋(qū)势(shì)的力量。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉(wèi)秀看来，伴随着(zhe)猪(zhū)价再次阶段性走低，二育补栏或会再(zài)次进场，带(dài)动猪价走(zǒu)高；但今年二次育肥(féi)进出场节奏(zòu)切换加快，需关注进(jìn)出场(chǎng)节奏对猪(zhū)价的(de)带动。此外受冬季猪病等影(yǐng)响，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的(de)小(xiǎo)体重(zhòng)猪急抛，出栏量(liàng)的(de)提前透(tòu)支将在6月前(qián)后显现，对期货LH2307盘面的利多影响或许在5月(yuè)份(fèn)有体现。总的来(lái)看，5月猪价价格重心或高(gāo)于(yú)4月，建议继续(xù)重点关(guān)注二(èr)次育(yù)肥、冻品(pǐn)入库及(jí)收储带来的情绪面(miàn)影响。

　　方正(zhèng)中期饲料养(yǎng)殖板块研究员宋(sòng)从志(zhì)认为，短期来看，当(dāng)前生(shēng)猪整体屠宰量仍维持高(gāo)位，并高(gāo)于去年同期水(shuǐ)平，出(chū)栏体重(zhòng)虽有连续(xù)回(huí)落，但绝对体重仍在120kg以(yǐ)上，反映(yìng)上游大猪仍在释(shì)放之中，二育增(zēng)加(jiā)导致大(dà)猪(zhū)仍有阶段性出栏压力。尤(yóu)其去年6月份(fèn)以来能繁母猪环比(bǐ)增加带来(lái)的生猪出栏在5月份可能(néng)继续保持惯性增涨。但今年二季(jì)度开始生猪市(shì)场(chǎng)将逐步过度至季节(jié)性旺季，因此生(shēng)猪(zhū)近端现货价格大概率已在慢慢(màn)接近底部(bù)。

　　中(zhōng)长期来(lái)看，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠(dié)加能(néng)繁母猪的调减在(zài)下半年会有一定程度(dù)的体(tǐ)现，价格(gé)重心或(huò)高于(yú)上半年(nián)，2023年全(quán)年猪价的高点(diǎn)有望在下半(bàn)年形成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年(nián)生猪供(gōng)应压力(lì)最大的(de)时间点有(yǒu)望逐步过去，叠加(jiā)经济复苏、非瘟(wēn)带(dài)来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费(fèi)端恢复后下(xià)方现(xiàn)货(huò)价格(gé)空间有(yǒu)限并有(yǒu)望反弹。但考虑到2022下半年生猪养(yǎng)殖利(lì)润偏高，能繁母猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总(zǒng)体供应(yīng)有望逐步增加(jiā)，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将(jiāng)更为(wèi)关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪(zhū)成(chéng)本一(yī)带逐步择机入场买入(rù)生猪(zhū)2307合约，另(lìng)外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪(zhū)期货2305合约期现已在(zài)逐步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大(dà)，由于(yú)生猪期价目前整(zhěng)体估值(zhí)不高，后续在收储加持下，期(qī)价存在继续(xù)往上(shàng)修复的空间(jiān)。建议投资者(zhě)在交(jiāo)易上(shàng)可从(cóng)单边转为观望，边际(jì)上警(jǐng)惕饲料(liào)养殖板(bǎn)块集体估值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗