国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国(guó)第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部(bù)和(hé)美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协(xié)调会(huì)议，为第一共和银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地(dì)时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联(lián)储(chǔ)自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的(de)公(gōng)开(kāi)审查报告或警告，数量是其(qí)他(tā)银(yín)行的(de)三倍。报(bào)告(gào)称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题(tí)，比如该行(xíng)多年来一(yī)直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一(yī)系列规(guī)定(dìng)，包括(kuò)压力测试和(hé)流(liú)动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联(lián)储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可(kě)出售证券的(de)未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划(huà)和(hé)风险管理不足(zú)的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的(de)地(dì)方政府(fǔ)以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执(zhí)行(xíng)副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布(bù)，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜(yí)达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一(yī)。此(cǐ)次(cì)公(gōng)布的数据(jù)再度(dù)印证了美国通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而(ér)同日公(gōng)布(bù)的一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数年(nián)化(huà)环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持(chí)续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年中美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会(huì)议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及一(yī)季(jì)度经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济(jì)的(de)脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策选择时不得(dé)不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议(yì)重点在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方(fā金允智致命之旅演的谁ng)面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是(shì)权(quán)益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融(róng)以(yǐ)及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回(huí)调(diào)，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏(piān)好会再(zài)度上升(shēng)，美(měi)元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波动(dòng)，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向(xiàng)，则(zé)市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速(sù)转向的(de)乐观预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制边(biān)际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)余波(bō)反(fǎn)复(fù)，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利(lì)空因素(sù)主要(yào)是，市场和(hé)美(měi)联(lián)储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的修(xiū)正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是(shì)美债实际(jì)利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金(jīn)以及美(měi)元结(jié)算体系的变化(huà)使金允智致命之旅演的谁(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方(fāng)面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议等重要(yào)事(shì)件(jiàn)，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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