射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游世界上性功能最强的国家是哪个国家市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破(pò)发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年(nián)触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期(qī)等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及(jí)模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额研(yán)发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司(sī)产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加世界上性功能最强的国家是哪个国家注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出(chū)货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也遭遇了(le)破(pò)发(fā)的(de)行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价(jià)格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射(shè)频芯片领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市场对(duì)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的(de)关(guān)注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等(děng)知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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