北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大会(huì)。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了(le)来(lái)自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两(liǎng)位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人(rén)”等热点话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和芒格依然(rán)高(gāo)度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行为对苹(píng)果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在(zài)产业(yè)链中的重(zhòng)要位(wèi)置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没(méi)有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一时间获取(qǔ)本(běn)次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们去(qù)年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这(zhè)部(bù)分(fēn)股份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供(gōng)应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们(men)希望(wàng)能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无(wú)限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉得走对(duì)了(le)方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽(suī)然(rán)有(yǒu)自(zì)己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是(shì)一(yī)个(gè)（经营）非(fēi)常困难(nán)的(de)行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的(de)来(lái)临，客(kè)流量减少了(le)，但电影院不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减少其(qí)他消耗品(pǐn)供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到了微软对其(qí)的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监管要求(qiú)下应(yīng)披(pī)露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色了，为(wèi)了达(dá)成这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门积(jī)极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能(néng)看明(míng)白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什(shén)么(me)是正确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面做一定(dìng)的(de)预(yù)测，以及它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可能会选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对(duì)于(yú)苹果占伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的(de)商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候(hòu)都(dōu)有(yǒu)自(zì)己的(de)喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机(jī)，同(tóng)样，也(yě)有人(rén)花3.5万美(měi)元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前发送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克希尔在一(yī)个季度内快速(sù)买入(rù)卖出(chū)台(tái)积电的原因。在(zài)问答(dá)环(huán)节，巴菲特(tè)对此进行了(le)说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与(yǔ)了(le)亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们(men)没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了(le)一个不需要高(gāo)估(gū)就能(néng)成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的(de)）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在(zài)于，我想要的(de)不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨(jù)大的(de)资金成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资(zī)者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看(kàn)一(yī)看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因为人工(gōng)智(zhì)能并(bìng)不(bù)能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽(suī)然可以做(zuò)一些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能(néng)可(kě)以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并不(bù)能改变人类(lèi)的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领域都有新的(de)改变(biàn)，新的事(shì)物永(yǒng)远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存(cún)在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源(yuán)前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们(men)在这(zhè)个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的(de)变革(gé)，全球都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业(yè)公(gōng)司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制定(dìng)不(bù)同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的(de)目标进(jìn)行了同(tóng)步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能(néng)够降低(dī)50％。这是(shì)我们(men)在公共事(shì)业(yè)方面希望(wàng)能够(gòu)取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带(dài)来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万(wàn)美元，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务上(shàng)限导致世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发的(de)后续问题(tí)会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银(yín)行系统发生了(le)很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要(yào)求的责(zé)任。他(tā)们改变了很(hěn)多次保证金要(yào)求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行(xíng)系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的天(tiān)量(liàng)流动性(xìng)，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在(zài)美(měi)联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了(le)代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括(kuò)学校(xiào)的孩子和其(qí)他人，也(yě)包括我自(zì)己(jǐ)。我们购买了(le)最初(chū)所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停印钞(chāo)票(piào)，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的(de)新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为(wèi)在(zài)目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发(fā)生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的人(rén)。如果(guǒ)他(tā)们承担(dān)了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的(de)银行投资方法，不(bù)做别(bié)人(rén)做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不(bù)错的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币(bì)，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币能(néng)够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的货币才能(néng)解决问(wèn)题(tí)，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心，他们(men)的行(xíng)为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们(men)知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一(yī)家(jiā)保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公司(sī)涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经(jīng)是一家(jiā)技术(shù)公司，但(dàn)在我们看来，其依然(rán)是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面(miàn)需要做的工作要(yào)比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后有两个原因(yīn)，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域(yù)从来不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负(fù)面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界很(hěn)多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严(yán)重的(de)，它会(huì)影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买(mǎi)没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切关注(zhù)这一团队的运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了(le)一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问题和其他一些(xiē)问题。我们的(de)团队优先考虑的(de)是恢复铁路的(de)长期运(yùn)营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客(kè)户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次(cì)情绪(xù)化(huà)投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错(cuò)误的投资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都(dōu)不(bù)想(xiǎng)成(chéng)为一个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或(huò)商(shāng)业决定时成(chéng)为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资(zī)者不需要花任何钱(qián)。我(wǒ)们(men)投资并创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对持有的超过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信心？巴(bā)菲特(tè)回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需要(yào)足够的资金。但我们(men)的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好的事(shì)业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到(dào)了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在(zài)试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，当然现在我还(hái)在(zài)位，格雷格的主要价(jià)值是可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他(tā)一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那(nà)个人。未来我们还需要(yào)更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经理人，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没有那么频(pín)繁了(le)，但他(tā)绝(jué)对是世界(jiè)上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原因(yīn)，是(shì)为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说。 都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗>

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确(què)实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它(tā)们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的投(tóu)资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文化(huà)和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社(shè)的(de)两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后伯克希(xī)尔(ěr)的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和大量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的(de)书(shū)时至今日(rì)依然(rán)畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是一(yī)个国家的(de)资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大(dà)部(bù)分公司都要多，也仍然(rán)可以在(zài)国家的经济中投入(rù)非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的(de)股票(piào)回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定(dìng)下(xià)了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同时(shí)对股东和公司自(zì)身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如(rú)果资(zī)本(běn)足够且股票(piào)很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什(shén)么不通过回购来(lái)提(tí)升单股内(nèi)在(zài)价值(zhí)呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从他们出(chū)生(shēng)起，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财(cái)产规划分配(pèi)上都存(cún)在(zài)各自的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事(shì)情对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时期(qī)来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向他(tā)们的孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为(wèi)这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量(liàng)的人(rén)和活动；要(yào)活(huó)到(dào)老学到(dào)老，要学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你(nǐ)能做(zuò)到(dào)这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一定不要(yào)把(bǎ)自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业(yè)务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每天早上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特再度提(tí)起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资(zī)上对(duì)他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一些(xiē)非(fēi)常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱(ài)的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的(de)排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域(yù)里(lǐ)具有这样持续(xù)的(de)地位？”

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