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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充(chōng)称(chēng)，自己将观(guān)望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信(xìn)没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认(rèn)为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发(fā)经济严重下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是(shì)基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市(shì)场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工(gōng)作(zuò)进(jìn)展顺利(lì)，初(chū)期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互(hù)联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种(zhǒng)为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业务(wù)的(de)清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资(zī)者为符合人(rén)民(mín)银行要求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交(jiāo)易(yì)处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债最(zuì)后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将(jiāng)停止(zhǐ)交易(yì)。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不(bù)进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的(de)第十次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹(dàn)是由基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口29浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗1万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以(yǐ)及机(jī)构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估(gū)超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师(shī)和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半月的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因来自(zì)于产(chǎn)量(liàng)的季节性(xìng)减产以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库(kù)存(cún)都不(bù)同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内(nèi)低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的(de)主要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是(shì)，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地(dì)让利，这(zhè)至(zhì)少需(xū)要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的(de)累(lèi)库必(bì)将(jiāng)早于(yú)国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的(de)年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品的(de)影响仍(réng)然起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍(réng)然多(duō)空交织。当(dāng)前年(nián)度加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对(duì)国内市场的(de)压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来压(yā)力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行(xíng)情(qíng)难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前(qián)年(nián)度南(nán)美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不(bù)会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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