一(yī)度被称为“机构投资者风向标”的(de)股票ETF市(shì)场，迎(yíng)来重(zhòng)大变局，个(gè)人投(tóu)资者不仅(jǐn)在新发基金中占据主(zhǔ)流，存量(liàng)产品也(yě)超过了机构(gòu)投资者占比(bǐ)。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，在基金行业ETF投教工作成(chéng)效显著(zhù)，ETF交易工具优势被投资者逐渐认知，以及投(tóu)资热点轮动加快、主(zhǔ)题和行业ETF跟踪(zōng)效(xiào)率较(jiào)高等背景(jǐng)下(xià)，国(guó)内(nèi)资本市场正在经(jīng)历股(gǔ)民转基民，由“投个(gè)股(gǔ)”到“投ETF”的(de)转变。长期来看(kàn)，个人(rén)在(zài)股(gǔ)票ETF占比抬(tái)升，有利于投(tóu)资者分散(sàn)风(fēng)险，提高市场交(jiāo)易活跃度，长(zhǎng)远可(kě)提(tí)高A股市场稳定性。

　　新(xīn)发(fā)权益(yì)ETF个人占比84％

　　个人投(tóu)资(zī)者成为“主力军”

　　Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)13日，今(jīn)年新(xīn)成立(lì)的37只股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）上市前一周披露的个人投资者平均占(zhàn)比83.9％，个(gè)人(rén)投资者俨然成为新发权益ETF的主力军。

　　而从全市(shì)场数(shù)据看，2022年个(gè)人(rén)投(tóu)资者比(bǐ)例为(wèi)50.85％，同比下降3.67个百分点，但仍然在股(gǔ)票ETF市场占比超过了机构资金。

　　针对个(gè)人投资者占比的变化，华泰柏瑞指数投(tóu)资部总(zǒng)监助理、基金(jīn)经理李沐(mù)阳表示(shì)，2018年以(yǐ)前，权益类ETF的规模主要集中(zhōng)在几大宽基ETF，一般(bān)都是(shì)机构投(tóu)资者做配(pèi)置去(qù)买(mǎi)ETF。2019年以后，行业ETF如雨后(hòu)春笋般出现，叠加全行业指数相关业务同仁在ETF投教工作(zuò)上的共同(tóng)努(nǔ)力，ETF作(zuò)为交易工(gōng)具的优(yōu)势，越来(lái)越(yuè)被普通个人(rén)投资者(zhě)认(rèn)知，从(cóng)而使个(gè)人股票占比的大(dà)幅提升(shēng)。

　　具体到(dào)今(jīn)年新发ETF个(gè)人占(zhàn)比较高的现象，国泰基金也分析，今年以来A股市场(chǎng)持续(xù)回暖，投资者情绪比(bǐ)较积(jī)极，新(xīn)发产品(pǐn)募资环境比较好，也越来越受到个人投资者的青睐。此外，ETF投资者(zhě)大部分由(yóu)股(gǔ)民转化而(ér)来，这些个人投资(zī)者也认识到ETF持有一篮子股票，胜率(lǜ)大概(gài)率更高，相对于个(gè)股来说(shuō)，也能更好地分散(sàn)风险。

　　基(jī)煜研究也补(bǔ)充道，个人(rén)投资者(zhě)“买新不买旧”的理(lǐ)念(niàn)扎根较深(shēn)，更(gèng)倾向(xiàng)于(yú)交易新上市的ETF，而机构投(tóu)资者对于时间成本的把控较严(yán)格(gé)，在看准投资机(jī)会后，更倾向于去(qù)申购老产品。

　　近(jìn)五年个人占比呈攀升势头

　　个人(rén)增持宽基(jī)ETF，机构增持行业或主题(tí)ETF

　　从(cóng)近五(wǔ)年数据看，个人(rén)在股票ETF占比(bǐ)也呈现明显的震荡攀升势头。

　　在2018年(nián)，个人在股票ETF产品中(zhōng)平均(jūn)占比为38％，2019年-2020年个人持有比(bǐ)例(lì)平均分别(bié)为36％、42％，2021年一度占比达(dá)到54.52％的高点(diǎn)，超过了机(jī)构(gòu)资金，股票ETF作为“机构(gòu)投资(zī)者风向(xiàng)标”成为过去式。

　　到2022年，个人占比又回落近5％，达到50.85％，但仍(réng)然(rán)超过(guò)了机构占比。

　　分结构来看，在(zài)宽基ETF中，个(gè)人(rén)占比从(cóng)38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百分点；而个人投(tóu)资(zī)者(zhě)占(zhàn)比(bǐ)较高的行业或主(zhǔ)题ETF，同期则(zé)从60.6％的高点回落只55.23％，下(xià)降5.38个百(bǎi)分(fēn)点。

　　但由于国内ETF整体仍在扩张态势(shì)中，个(gè)人投资(zī)者(zhě)在(zài)行(xíng)业(yè)或主题ETF产品中占比下(xià)降，但绝对份额(é)也是在增长的，这一数据更代表了机构投资者对行业或主题(tí)ETF的认(rèn)可度也在(zài)不断(duàn)抬升(shēng)。

　　“我个人认为(wèi)是(shì)ETF投教工作在发挥作(zuò)用。”李沐阳表示，在(zài)下沉(chén)调(diào)研的过(guò)程中，我们发现大部分投资者(zhě)都会将(jiāng)较(jiào)为低(dī)风(fēng)险的(de)宽基ETF，比如(rú)沪深300ETF等产品作(zuò)为尝试。潜(qián)移默化(huà)中，宽(kuān)基ETF扮演了资产组合配置中的一个重要的台(tái)阶。

　　国泰基(jī)金也补充道，由(yóu)于近年来行业轮动加快，而(ér)宽(kuān)基ETF可以(yǐ)帮助投资者把握比(bǐ)较均衡的(de)投(tóu)资机会，受到资金(jīn)关注。早在2018年(nián)和2022年，市场震荡下行，投资者的(de)风险偏(piān)好(hǎo)有所降低，宽基ETF会比较受(shòu)欢(huān)迎；而(ér)在市场上行时，行业(yè)和主题异彩纷呈，机(jī)会又(yòu)多(duō)上(shàng)涨空间又(yòu)大，风险偏(piān)好(hǎo)也(yě)随(suí)之上(shàng)升，所以行业和主题ETF占比则会提升(shēng)。

　　基煜(yù)研究也表示，近(jìn)五年市场(chǎng)成交热情(qíng)的提升带来了A股市(shì)场的大(dà)幅发展，个人投资者入(rù)市规(guī)模激增，而在(zài)经历(lì)了多种行情风(fēng)格的锤(chuí)炼后(hòu)，尤其(qí)是操(cāo)作(zuò)难度(dù)较(jiào)高的2022年之后，投(tóu)资者们对(duì)于跑赢基准的难(nán)度(dù)有了更清晰的认知，而ETF能够有效的跟上基准的步伐；另(lìng)一方面，近几年投资热(rè)点(diǎn)轮动较快，新的投资领(lǐng)域带来了大量(liàng)的学习成本，而ETF的投资门槛较(jiào)低(dī)，运作透明度较高，因而(ér)逐步获得个人(rén)投(tóu)资(zī)者的认可。

　　具体(tǐ)来看，基煜研究分析(xī)，一是随着(zhe)A股(gǔ)市(shì)场愈(yù)发成(chéng)熟、有(yǒu)效(xiào)性(xìng)提升(shēng)，个(gè)人投资者(zhě)对于(yú)β收(shōu)益的认知将越来越(yuè)深入，近(jìn)几年可以看到更多投资者会基(jī)于大势选择宽基(jī)投资工具；另(lìng)一(yī)方面，2019年至2021年，市场(chǎng)的投资(zī)主线(xiàn)较(jiào)为(wèi)清(qīng)晰，如消费、新(xīn)能源、医(yī)药等(děng)，因此(cǐ)行业主题基金ETF更容(róng)易受到追捧(pěng)。

　　提升(shēng)交易活跃度(dù)

　　长(zhǎng)远可提高(gāo)A股市场的(de)稳定(dìng)性(xìng)

　　随着个人占比的抬(tái)升(shēng)，股票ETF市场的交投活(huó)跃度也呈现明(míng)显的提升。

　　Wind数据(jù)显示，2022年股票ETF市(shì)场总成(chéng)交额(é)12.67万亿元，同比增长(zhǎng)43％；年平(píng)均换(huàn)手(shǒu)率也从(cóng)7.3％增(zēng)至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表(biǎo)示(shì)，长期来看(kàn)，股票ETF市场(chǎng)个人占(zhàn)比(bǐ)超过机构(gòu)，有利于股民(mín)转(zhuǎn)为基民，为(wèi)投资者分散(sàn)风险(xiǎn)，提升交易活跃度(dù)，长(zhǎng)远可提高(gāo)A股(gǔ)市场(chǎng)的稳定(dìng)性。

　　国泰基金表(biǎo)示，ETF的个人投(tóu)资者大都由股民(mín)转化而来，个人投资者(zhě)发现ETF快捷、透明、成本低廉且相比(bǐ)个股可以更好地平滑风险，也能够获得(dé)交易的参与(yǔ)感，于是更多选(xuǎn)择通过ETF来参与市(shì)场。相比个(gè)股(gǔ)来说，ETF的(de)风险更分散波(bō)动也更小，因此(cǐ)个人投资者选择ETF而非股票，长远(yuǎn)来(lái)看可提高A股市场的(de)稳定性(xìng)。

　　“个人投资者(zhě)在ETF投资上(shàng)可能(néng)交(jiāo)易频率(l唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥ǜ)更(gèng)高，也更容易(yì)受到市场消息的影响，这(zhè)对于我(wǒ)们基金管理人(rén)的(de)持(chí)续(xù)运营和投(tóu)资者(zhě)陪伴都提(tí)出了更(gèng)高的要求。”国(guó)泰基金相(xiāng)关(guān)人士称。

　　“更高的个人占比可能会(huì)带来更活(huó)跃的交易，并带来更有吸(xī)引(yǐn)力的(de)市场。”李沐阳也称(chēng)。

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