两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃-橘子百科-橘子都知道

两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一：低估值、高分红(hóng)

　　低(dī)估值(zhí)、高分红，是包括(kuò)能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商在内(nèi)的“中特(tè)估(gū)”方向最鲜明(míng)的(de)共(gòng)同特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年初以(yǐ)来(lái)的大幅上(shàng)涨后，当前(qián)这些板块估值仍处于(yú)历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于市场整体，较高的(de)分红(hóng)也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策(cè)的(de)持续支撑和催化

　　政策(cè)持续(xù)支(zhī)撑和催(cuī)化，成为“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块修(xiū)复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十周(zhōu)年之(zhī)际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合声(shēng)明、中巴联合(hé)声明等，以及(jí)后续5月召开在即(jí)的(de)第(dì)三(sān)届(jiè)“一带一路”国际(jì)合(hé)作高峰论坛(tán)，“一带(dài)一(yī)路”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以(yǐ)来，数字经济(jì)上(shàng)升为国家战略，相关(guān)政策密集出台。今年(nián)国务院改组又新设国家数据局。运营(yíng)商作为“数(shù)字经济”的基础(chǔ)设(shè)施，持续得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之(zhī)三(sān)：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的全年宏观主线驱(qū)动盈利(lì)能力修复，带(dài)动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能源(yuán)产(chǎn)业链作为原材料高度依(yī)赖(lài)海外供应、同时下游需(xū)求基本集(jí)中在国内市场(chǎng)的方向(xiàng)之一，将充分(fēn)受益于人民币升值的宏观趋(qū)势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域需求预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中特(tè)估”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了(le)能源链、“一带(dài)一路”和运营商等之外，当(dāng)前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国家重点(diǎn)支(zhī)持(chí)的战略性两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃产业之一，近年来经历(lì)了行业调整(zhěng)和产能(néng)过剩的困(kùn两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃)境，但近期板块景气已在改善：一方(fāng)面，随着全球航运市场需求(qiú)正在增长(zhǎng)，带来包括化(huà)学品船与成品油轮(lún)船(chuán)的订单大幅(fú)提(tí)升。另一方面，国企改革推动(dòng)造(zào)船企业重组(zǔ)整合和产能(néng)优化之下，国(guó)内船舶制造(zào)业已在逐步实(shí)现结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港(gǎng)口(kǒu)）：五(wǔ)一(yī)期间各项数据恢复(fù)良好。业绩确定(dìng)性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显(xiǎn)，业绩成长及(jí)确定性较高。同时(shí)近几年，高速(sù)公路及(jí)铁(tiě)路板块上市公司更加注重(zhòng)投资(zī)人回报，多(duō)家公司发布股东回报计划，大幅(fú)提高分红比例以及承(chéng)诺未(wèi)来(lái)几年高分红水平，给(gěi)投资人(rén)带(dài)来(lái)确定(dìng)性的高股息回(huí)报。

　　3）大(dà)型银行：经(jīng)济(jì)复苏大背景下融资(zī)需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板块估(gū)值也具备修复(fù)空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期(qī)回(huí)暖，在(zài)稳增长和扩投资的(de)政策基调下(xià)，后(hòu)续信贷(dài)、社融仍有望(wàng)平稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且高分红的板(bǎn)块(kuài)，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位置(zhì)，修复空间(jiān)较(jiào)大。