在(zài)股市高点成(chéng)立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三个(gè)月(yuè)即将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定(dìng)开(kāi)基金的(de)整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基(jī)金破净的(de)重要(yào)原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向开(kāi)展产品的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基(jī)金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理(lǐ)办(bàn)法、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益(yì)一(yī)年定(dìng)期(qī)开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发(fā)基金合同终止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只(zhǐ)基金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记机(jī)构完成每(měi)个开(kāi)放期最后一个开放日(rì)的申购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债(zhài)混(hùn)合型(xíng)基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开放基(jī)金(jīn)有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价(jià)研(yán)究中(zhōng)心高级(jí)分析(xī)师(shī)孙(sūn)桂平(píng)对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策(cè)略可(kě)能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样(yàng)本数(shù)量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销(xiāo)售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是(shì)基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲(máng)目规(guī)模(mó)扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基(jī)金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发行(xíng)角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动力去做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出(chū)现一(yī)段(duàn)时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益导(dǎo)向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人(rén)也表示，在市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整体(tǐ高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级)波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围的(de)基金(jīn)收益率差距较大(dà)。另一方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现(xi高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级àn)爆款基金，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带(dài)来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益(yì)。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模(mó)要求基金经理不得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分(fēn)布(bù)，也可能(néng)会增加错(cuò)判的(de)风险，对(duì)获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规(guī)模控(kòng)制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会(huì)受到一定程度(dù)的(de)影响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基(jī)金(jīn)经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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