北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东(dōng)会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先(xiān)知(zhī)”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他(tā)和(hé)芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多(duō)数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本次股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重预期收益率计算公式 预期收益率是什么点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石(shí)油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于(yú)他们去(qù)年优异(yì)的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中(zhōng)充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有(yǒu)101年(nián)的(de)历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的问题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全(quán)球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们(men)都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要(yào)求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都(dōu)已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了(le)，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关部门积(jī)极(jí)地进(jìn)行(xíng)了合作(zuò)，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代(dài)表他们最终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在(zài)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什么是正确的价(jià)格，我们可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一(yī)定的(de)预测，以及它(tā)对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组(zǔ)合(hé)的(de)35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的(de)时候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了(le)说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完(wán)善且最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们(men)没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个不需要高估就(jiù)能成为(wèi)天(tiān)才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可(kě)能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定(dìng)性高(gāo)的(de)工(gōng)作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需(xū)要(yào)狂热，致力于解(jiě)决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福(fú)特汽车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们(men)正在赔(péi)钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公司还会(huì)面临来自(zì)世界(jiè)各地(dì)的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实(shí)也并非如(rú)此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它(tā)带(dài)来了(le)巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的(de)风(fēng)险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉(jué)得用人(rén)可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然(rán)可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不(bù)能改(gǎi)变(biàn)人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的机(jī)会在(zài)降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取超额(é)收益(yì)的(de)机会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的(de)改变，新(xīn)的事(shì)物永远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环(huán)境(jìng)方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面做了非常(cháng)多的(de)投(tóu)入(rù)。不过(guò)，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美国(guó)的公共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能(néng)够在全国的(de)每(měi)一个州制定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们(men)的目标进行了同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事(shì)业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什(shén)么(me)只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生(shēng)了很(hěn)大变化(huà)。二(èr)战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做(zuò)了(le)一(yī)件非常明智(zhì)的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到(dào)担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋(fù)予了(le)制定保证(zhèng)金要(yào)求(qiú)的责任。他们(men)改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性(xìng)，引(yǐn)发(fā)了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在(zài)第(dì)二次(cì)世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们每个(gè)人(rén)，包括学校(xiào)的(de)孩子和(hé)其他人(rén)，也(yě)包括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环(huán)境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知(zhī)道会发生(shēng)什么(me)，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造(zào)问题的人。如果他们承担了(le)不(bù)该(gāi)承担(dān)的风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们(men)未来的行(xíng)为方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的(de)一(yī)些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一(yī)家银(yín)行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司(sī)修正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们(men)最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银(yín)行，而(ér)不(bù)是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能(néng)比(bǐ)我(wǒ)们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们的(de)财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币(bì)才(cái)能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全(quán)不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公司(sī)涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家(jiā)技(jì)术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是(shì)一(yī)家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现得(dé)非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域(yù)从(cóng)来不是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地(dì)方市中心的空洞化(huà)却是非常(cháng)严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的(de)方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关(guān)注(zhù)这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历了一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其(qí)他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没(méi)有(yǒu)一(yī)次情绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为情绪作出错(cuò)误的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没(méi)有感情的(de)人，但肯定想在做投(tóu)资(zī)或商业决定时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔(ěr)的(de)所有者，每年(nián)都在增加，而投资(zī)者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否对持(chí)有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了(le)一大(dà)堆(duī)公(gōng)司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司面临(lín)被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需要足够的(de)资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短(duǎn)期(qī)利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业(yè)。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到(dào)了(le)一些(xiē)，例如，当我们在预期收益率计算公式 预期收益率是什么1966年(nián)试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直在试图(tú)洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申(shēn)，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得(dé)更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及(jí)更(gèng)多的(de)业务。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝不会(huì)让他(tā)们接替我们(men)做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于从不(bù)会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的(de)经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享受(shòu)与他(tā)交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都会(huì)聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么(me)频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它们(men)是一些令人难(nán)以置信的(de)投(tóu)资(zī)机会，一直是非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历(lì)史。我们对(duì)五大(dà)商社的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希(xī)尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认(rèn)为(wèi)是一个国家(jiā)的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的资(zī)本还是会(huì)比大部分公(gōng)司都要多(duō)，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入(rù)非常多的(de)钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在(zài)格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会(huì)做出与现在相同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同时对股东和(hé)公司自身的(de)运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值(zhí)呢(ne)？因此当时机(jī)来(lái)临，我们会成为活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划的问题时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他(tā)们出(chū)生起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它(tā)们(men)在财产(chǎn)规划分配(pèi)上(shàng)都存在各(gè)自的问题。我(wǒ)年(nián)事(shì)已(yǐ)高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不向他(tā)们的孩(hái)子透(tòu)露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如(rú)在(zài)他(tā)们的(de)成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯(fàn)下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的(de)钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己(jǐ)的命运预期收益率计算公式 预期收益率是什么都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱自己的(de)事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什(shén)么(me)能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再(zài)度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一(yī)些非常(cháng)有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都(dōu)是错误的(de)。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排在差(chà)不(bù)多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在(zài)其(qí)领域(yù)里具(jù)有(yǒu)这样持(chí)续的地位？”

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