近日，国内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金陆续(xù)公布了一(yī)季(jì)报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本期利息收入(rù)、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后(hòu)的(de)余额，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒闭消息(xī)在资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了(le)原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西(xī)1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中(zhōng)出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提(tí)货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内(nèi)基金(jīn)投资策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基金表(biǎo)示，一(yī)季度白银在初期(qī)两个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美(měi)联储(chǔ)加息预期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低(dī)了市场对于美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面"贵金属受热捧！短短(duǎn)3个月，这(zhè)只白银期货基金份额大增4.3亿份" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230423081807728.png">

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还(hái)有(yǒu)一次(cì)加息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏观环境(jìng)对(d1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面uì)贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进(jìn)一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极(jí)配置(zhì)。

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