5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的(de)越(yuè)跌(diē)越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的(de)带(dài)动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月(yuè)6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析(xī)，当前半(bàn)导体行(xíng)业复(fù)苏不(bù)及(jí)预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技术(shù)和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等(děng)终端(duān)需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们(men)认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济(jì)体(tǐ)重要(yào)的(de)构成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一(yī)方面(miàn)短周期维(wéi)度(dù)数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企(qǐ)业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)田光(guāng)远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国(guó)半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的(de)公司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品的(de)突(tū)破(pò)，会(huì)有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第(dì)三(sān)次是(shì)信(xìn)息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的(de)提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联(lián)网革命后(hòu)在(东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作zài)万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投(tóu)资机(jī)会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面看(kàn)好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作p>

　　“风险方面，我认为需(xū)要关(guān)注(zhù)景气度(dù)修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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