A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中国(guó)移动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发(fā)市(shì)场(chǎng)热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一(yī)度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年(nián)互(hù)联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳(wěn)稳(wěn)领跑(pǎo)，但在(zài)高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开始对(duì)其王(wáng)位(wèi)发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的(de)中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云(yún)计算幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导业(yè)务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营(yíng)商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修(xiū)复情(qíng)况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅(máo)台，结(jié)果是否(fǒu)会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结(jié)果不(bù)是业(yè)绩暴(bào)雷就(jiù)是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归(guī)结为(wèi)两(liǎng)个重要原因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移(yí)动本质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要(yào)面(miàn)临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国(guó)移(yí)动今年一(yī)季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年(nián)投(tóu)资高峰的(de)最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入对主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第(dì)一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收(shōu)入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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