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　　美联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏(è)制了(le)通胀的上升，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美(měi)联(lián)储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的(de)情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美(měi)联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的境(jìng)外(wài)投资者经由香港与内地(dì)基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互(hù)通(tōng)的(de)机制安排(pái)，参与内地(dì)银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境(jìng)内投资(zī)者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行(xíng)间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易(yì)净限额(é)为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民(mín)币(bì)，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司(sī)后续(xù)分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成(开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储继(jì)续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的(de)第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数(shù)据显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍(réng)出现不(bù)同程度的停机计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方(fāng)面(miàn)，受(shòu)到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的(de)预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以(yǐ)及机开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动(dòng)期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布(bù)的(de)一项调(diào)查显示(shì)，全(quán)球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚(yà)国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕(zōng)榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油(yóu)商(shāng)务(wù)网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产量的(de)季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初(chū)国(guó)内疫(yì)情防控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性(xìng)能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国(guó)，虽(suī)然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依(yī)然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对(duì)水平低(dī)是去(qù)库(kù)的(de)主要原因。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着产地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地(dì)的(de)累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但各(gè)国(guó)生(shēng)物柴(chái)油(yóu)政策比例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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