尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的(de)大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没(méi)有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波(bō)主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在(zài)一季(jì)报(bào)披(pī)露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往(那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲wǎng)往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一(yī)步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春季躁动(dòng)是(shì)计(jì)算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按(àn)照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的(de)相对(duì)优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力的(de)提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存(cún)储芯(xīn)片、光模(mó)块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全(quán)年市(shì)场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪(hù)电股份、生(shēng)益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打(dǎ)开新(xīn)成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)趋势明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三(sān)利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能(néng)手(shǒu)机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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