如果(guǒ)要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市(shì)的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市场表(biǎo)现出(chū)的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步(bù)增(zēng)持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会(huì)）其实(shí)也正是(shì)其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日股的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前(qián)已经连续第(dì)六周成(chéng)为了(le)日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安(ān)倍经济(jì)学”时(shí)代初期(qī)以来(lái)，他就从(cóng)未见过外(wài)国(guó)王菲是什么星座，王菲是什么星座的人投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的(de)增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不(bù)太(tài)关(guān)注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有(yǒu)意(yì)复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日(rì)本(běn)市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还(hái)现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了(le)更(gèng)坚实的(de)底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资(zī)产——市(shì)净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股(gǔ)价随后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公(gōng)布(bù)财报时王菲是什么星座，王菲是什么星座的人，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的(de)货(huò)币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对日股(gǔ)的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模(mó)的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心(xīn)购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师(shī)在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本(běn)支(zhī)出计(jì)划和日本(běn)央(yāng)行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获(huò)得了(le)丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一(yī)步(bù)上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特王菲是什么星座，王菲是什么星座的人的认可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的(de)不俗表现或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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