尽管周五大幅反弹，中证TMT指昆明市属于几线城市，云南最好三个城市数自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业(yè)趋(qū)势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看(kàn)，每(měi)年四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士(shì)预计，基本(běn)在一(yī)季报披露(lù)结束(shù)后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估(gū)计(jì)在5月基本(běn)见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng昆明市属于几线城市，云南最好三个城市)超预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密(mì)集(jí)披露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经(jīng)验(yàn)，要(yào)么计(jì)算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季(jì)度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的(de)部分消费板块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子(zi)行昆明市属于几线城市，云南最好三个城市业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三(sān)利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密等。

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