5月23日，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智(zhì)飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年以(yǐ)来(lái)持(chí)续处于低(dī)位水平(píng)，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位值16％，仍处(chù)于历(lì)史较(jiào)低(dī)分位数水平(píng)。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行情逐渐熄(xī)火(huǒ)后，医(yī)药板(bǎn)块作为老赛(sài)道是否(fǒu)能有反弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药(yào)板块是否还(hái)有新的业(yè)绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行业复(fù)苏确定性很(hěn)强

　　2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据

　　疫(yì)情在2023年第一(yī)季度(dù)的影响将会逐步消退(tuì)，医药行业(yè)的基本(běn)面正继(jì)续得(dé)到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速相(xiāng)比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据)估值角(jiǎo)度来看，在(zài)2023年一季度，医(yī)药板块(kuài)（创新药除外）存在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的(de)28.51倍提(tí)升至2023一季度(dù)的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研(yán)发(fā)总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块(kuài)市值/净现金已经从2022第一季(jì)度(dù)的8.84倍恢复(fù)到(dào)了(le)2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的(de)经(jīng)营数(shù)据来看，除去创新药和(hé)疫情受益细(xì)分(fēn)领域，医药板块中具有较(jiào)好成长能力(lì)的低估值板块有原(yuán)料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创(chuàng)新药(yào)、器械(xiè)企业(yè)的产品销(xiāo)售前(qián)景，国内市场仍(réng)未达到预期，原(yuán)因在于近(jìn)几年来，由(yóu)于老(lǎo)龄(líng)化(huà)，国内医保(bǎo)支(zhī)出(chū)并未增(zēng)加(jiā)太多，增(zēng)速中的增量大(dà)部(bù)分都被用于疫情相(xiāng)关行(xíng)业。

　　这也是为什么(me)，国内(nèi)的医(yī)疗行业，增长速度并(bìng)不快。首先，结构(gòu)性的分(fēn)化是非(fēi)常(cháng)明显(xiǎn)的，传统药(yào)企必须要给创新留出(chū)空(kōng)间，比如在过去的三年中，港股创新药企的(de)年化营收(shōu)增速(sù)高(gāo)达70％。对本土医(yī)药企(qǐ)业而言，要实现高速发展，必须(xū)要双管齐下，在本(běn)土市场之外(wài)拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投资的胜负手2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据

　　目(mù)前(qián)在总需(xū)求复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，医药(yào)板块中有刚性需(xū)求的新(xīn)基建板块或是最具有确定(dìng)性(xìng)的领(lǐng)域(yù)之(zhī)一，一定程度(dù)上(shàng)或仍是今年医(yī)药投(tóu)资的(de)胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区(qū)域平(píng)衡布(bù)局。县医院作为县(xiàn)级医疗(liáo)卫生服(fú)务网络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来，国家卫(wèi)生健康委通过开展三级(jí)医院对(duì)口帮扶等方式，引(yǐn)导优质(zhì)医疗资源下移，不断提高县级医院的综合(hé)实(shí)力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技(jì)术、管理的下移，通过城(chéng)市(shì)三级医院的对(duì)口(kǒu)支援，托(tuō)管，建立医联(lián)体，远程医疗等(děng)多(duō)种(zhǒng)形式(shì)，满(mǎn)足县域居(jū)民的基本医疗卫生需(xū)求，为普通疾病(bìng)在市县范围(wéi)内解决(jué)奠定(dìng)坚实的(de)基础(chǔ)。

　　会(huì)议同时(shí)指出，在接下来(lái)的(de)工作中，将继续推进临(lín)床重点(diǎn)专(zhuān)科“百千万”工程(chéng)，指(zhǐ)导各地按照“搭平台(tái)，建载(zài)体，促融合(hé)”的思路，重点加(jiā)强群众需求较大的心血管(guǎn)外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学(xué)、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期的建设任(rèn)务。随(suí)着具体政策的出台，相关的基(jī)层医疗(liáo)器械(xiè)市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生(shēng)命信息设备和(hé)心血(xuè)管(guǎn)耗材(cái)相关的板块(kuài)将会有较(jiào)大的(de)发展空间。其中的(de)个股有(yǒu)：联(lián)影医疗、万东医(yī)疗(liáo)、奕(yì)瑞科技、乐普(pǔ)医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出(chū)台，医(yī)疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国家继续支持(chí)优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分(fēn)布将会得到(dào)优化，促进更多优质的(de)医疗(liáo)资(zī)源(yuán)向下扩(kuò)容，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器(qì)械采购(gòu)将更(gèng)加宽松，这将(jiāng)推(tuī)动医疗器械(xiè)市场的快速发(fā)展。在政(zhèng)策推(tuī)动下，国产品牌(pái)有望(wàng)凭借高性(xìng)价比(bǐ)的优(yōu)势加速进入医院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持的持(chí)续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的(de)龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放量的(de)机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国内(nèi)高(gāo)端医疗设备(bèi)的龙头企(qǐ)业：迈(mài)瑞医疗(liáo)、联影医(yī)疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰(tài)新光(guāng)。这些企业具(jù)有较(jiào)好的产(chǎn)品性(xìng)能、较好(hǎo)的(de)渠道和较强(qiáng)的研(yán)发能(néng)力。

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