尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额(é)收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调(diào)整(zhěng)时间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规(guī)律和应对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期(qī)间(jiān)会有一波(bō)主事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼升(shēng)。数(shù)据(jù)显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进(jìn)一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力(lì)载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来了(le)机会(huì)。国海证券(quàn)同样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的(de)判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光(guāng)模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯(xīn)科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信(xìn)重要环节(jié)，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的(de)落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在(zài)即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼g>XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻(luó)辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务(wù)器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精密等(děng)。

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