如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的(de)强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季(jì)度迄(qì)今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日(rì)股的(de)涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股(gǔ)为何(hé)能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三(sān)大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其(qí)他(tā)人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大举涌入(rù)了(le)日股(gǔ)股票和期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)中国有几个党派，中国有几个党派组织10年最大规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的(de)长期低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市(shì)场(chǎng)的(de)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意(yì)复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通中国有几个党派，中国有几个党派组织过低成本(běn)日(rì)元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的(de)加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市(shì)场上分散投资对(duì)象的(de)想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市(shì)对(duì)美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市(shì)，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一(yī)份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继(jì)续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银中国有几个党派，中国有几个党派组织(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门(mén)推动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的(de)公司治(zhì)理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合(hé)714亿美(měi)元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底部(bù)和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前(qián)与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力(lì)表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利(lì)润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的改善均提振了(le)市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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