在股市高点成立的主动权(quán)益类(lèi)定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士(shì)表示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基金破净的(de)重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和(hé)发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基金(jīn)法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同的有关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权(quán)益一(yī)年定期开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后(hòu)一个开放(fàng)日（即(jí)2023年(nián)5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效后，若登(dēng)记机(jī)构(gòu)完(wán)成每个(gè)开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监(jiān)管报(bào)告(gào)和信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的(de)破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开放日临(lín)近，为了(le)应(yīng)对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金(jīn)的投资(zī)策略可能(néng)倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时(shí)，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破(pò)净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构(g反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数0; line-height: 24px;'>反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数òu)负责人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金(jīn)的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能是部(bù)分基(jī)金(jīn)破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言(yán)，权(quán)益市场高点时基金(jīn)发行相对容易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市(shì)就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行产(chǎn)品(pǐn)布局(jú)和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可(kě)以树立基金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不(bù)同(tóng)投(tóu)资范围(wéi)的(de)基(jī)金(jīn)收益(yì)率(lǜ)差距较大(dà)。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给基(jī)金经理带来(lái)的(de)灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚高。过(guò)高的管理规(guī)模要求基金经理(lǐ)不得(dé)不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可(kě)能(néng)会增加错判的风险，对(duì)获取超(chāo)额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责(zé)人(rén)也(yě)建议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品，并将规(guī)模(mó)控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基(jī)金表现不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开权(quán)益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)时，投(tóu)资(zī)者的(de)心态(tài)会受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者的投资信心。如(rú)果破净率持(chí)续(xù)上(shàng)升(shēng)的话(huà)，投资者对于(yú)后续(xù)新(xīn)发基金的(de)购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于(yú)为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌(diē)破净值也是(shì)正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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