近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执(zhí)行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货(huò)2309合(hé)约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商品价(jià)格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑(hēi)色系商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需求(qiú)利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出(chū)现较大增长。根(gēn)据(jù)海关总(zǒng)署(shǔ)统计(jì)，今年3月(yuè)我国(guó)共计(jì)进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近10年(nián)来的最高(gāo)水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国(guó)内煤企的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终(zhōng)端需求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的负(fù)反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速(sù)回(huí)落。另外，下(xià)游钢材需求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承压回(huí)调(diào)致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需(xū)求压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并(bìng)成功落地(dì)的(de)概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需(xū)求并未出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内(nèi)焦企(qǐ)生(shēng)产(chǎn)成本(běn)和(hé)焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而(ér)存(cún)在(zài)很大差(chà)异。相(xiāng)对(duì)而(ér)言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企业(yè)的(de)副产品较少，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过(guò)对(duì)整体市场(chǎng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度(dù)较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存(cún)以及(jí)焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库(kù)存的(de)压力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近(jìn)期由(yóu)于国(guó)内(nèi)外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处于主动(dòng)限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的(de)铁水日产量依然维持(chí)接近240万(wàn)吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求表(biǎo)现一般(bān)的背景下(xià)，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供(gōng)需格局(jú)大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成(chéng)本较(jiào)低(dī)，三(sān)季度蒙(méng)煤(méi)中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计(jì)进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值(zhí)修复配合(hé)近(jìn)期焦煤(méi)进口(kǒu)减量(liàng)、家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑到目前(qián)钢材(cái)需求(qiú)依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡(dàng)走势(shì)为(wèi)主；中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，目前(qián)煤(méi)焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应(yīng)宽松(sōng)，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依(yī)然一(yī)般(bān)，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可(kě)能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是(shì)易跌难涨。

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