5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于(yú)调整协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存款自(zì)律上限的通知(zhī)》，四大国(guó)有银(yín)行协定存款和通知存款自律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融(róng)机(jī)构下(xià)调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下调中(zhōng)协定存款更多是对公(gōng)业务，而通知(zhī)存款则集中于(yú)短期存(cún)款。

　　就(jiù)本次协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续货币政策(cè)走向等，记者(zhě)采访(fǎng)了招商(shāng)基(jī)金研究部(bù)首席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平(píng)安基金(jīn)、光(guāng)大保德信基金、德(dé)邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。对(duì)银(yín)行而言，存款利率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞(jìng)争，降低银行负债(zhài)成本；同时本次降息(xī)有(yǒu)助于(yú)促进投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏(hóng)观经(jīng)济复苏(sū)的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难(nán)上行。预(yù)计下半年货币政策(cè)不会(huì)出现急(jí)转弯，延续稳健(jiàn)货币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延续银(yín)行(xíng)存款利率调(diào)降(jiàng)的(de)趋(qū)势

　　中国基金报记者(zhě)：四(sì)大国有银行(xíng)为何下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降更多是(shì)出(chū)于推(tuī)进利率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调(diào)整机制(zhì)，自(zì)律机制成员(yuán)银(yín)行参考(kǎo)以10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率为代表的债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市场利率，合(hé)理调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续(xù)跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。今年4月市场(chǎng)利率定(dìng)价(jià)自律机(jī)制发布《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标(biāo)中引(yǐn)入了存款定价(jià)惩罚措(cuò)施。而此(cǐ)前4月(yuè)部分(fēn)中小银行(xíng)、农商行存款利(lì)率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率下调，均是在(zài)利率市场化改革推进背景(jǐng)下，银(yín)行出(chū)于自身经(jīng)营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银(yín)行近年息(xī)差不断下行。在资产端定价压(yā)力(lì)较(jiào)大且存(cún)款持(chí)续(xù)高(gāo)增(zēng)的情况下，压降(jiàng)存款成本成为改善息差(chà)的(de)重(zhòng)要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷款向企业固定资(zī)产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱(ruò)，下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限有利于(yú)对(duì)公客(kè)户(hù)留(liú)存的活期资金投(tóu)向(xiàng)实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年(nián)来市场利(lì)率整体下行，实(shí)体(tǐ)经济综合(hé)融资成(chéng)本不断下(xià)降，银行资(zī)产端收益下(xià)降较为明显；第二，银行(xíng)整体净息差持续走低，银行利润空间压缩明(míng)显；第三(sān)，企业和居(jū)民风(fēng)险偏好大幅下降导致存款增长比(bǐ)较明显，存款市(shì)场供需关系发生(shēng)了变化，降(jiàng)低了(le)银行高吸揽储的必要(yào)性；第四，协定存款和(hé)通知存款介(jiè)于活期与定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期存款利率进行(xíng)了几轮调整，本(běn)次将(jiāng)协定存(cún)款(kuǎn)与通知存(cún)款自律上限(xiàn)下(xià)调(diào)也是要将存款产品线的(de)调(diào)整进行统一，全面(miàn)缓解(jiě)银行负(fù)债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机(jī)制(zhì)协调调降负债成本，有利于提升银行放(fàng)贷(dài)意(yì)愿，抑制资金脱实(shí)向(xiàng)虚，更(gèng)好的落实央行宽(kuān)信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的(de)存款利(lì)率管控为上(shàng)限(xiàn)管控(kòng)，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率则为下(xià)限管控，近年来贷款(kuǎn)利(lì)率下限管控彻底取消。存(cún)款利(lì)率定价(jià)方式(shì)的改变(biàn)也拉(lā)开序幕(mù)，2022年4月(yuè)利率(lǜ)自(zì)律机制建立以来(lái)，4月(yuè)和9月(yuè)经历了(le)两轮大规模存款利率下降，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今(jīn)年(nián)以来(lái)的(de)调整更(gèng)多是延(yán)续(xù)去(qù)年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率下(xià)调，中小(xiǎo)银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激励为主引(yǐn)入(rù)惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银(yín)行存款利率补降的进度。就今年的经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边际走(zǒu)弱，经济修复(fù)存在波折。目前(qián)居民超额(é)储蓄(xù)高增，实体融(róng)资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存款利率可(kě)以(yǐ)引导(dǎo)减少信贷套利，助力经(jīng)济增长。从银行(xíng)的(de)角度(dù)，净息差(chà)不断压缩，银行经营压力增(zēng)大，调(diào)整存款成本(běn)成为改(gǎi)善(shàn)息差的(de)重(zhòng)要手段。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：下调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影响对公客户(hù)在商(shāng)业银(yín)行的活期(qī)类存款收益，延续近期银(yín)行存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助(zhù)于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，特别是(shì)中小(xiǎo)行高息揽储(chǔ)的成本(běn)压力；另一方面，有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资(zī)转化(huà)，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制(zhì)创设以来，两轮利(lì)率调降都集中在(zài)活期(qī)和定期存款(kuǎn)，实(shí)际上忽略了(le)这些(xiē)介于活(huó)期和定期存款之间的存款的利率(lǜ)调整，当下有必要(yào)一次性调整通(tōng)知存(cún)款和(hé)协定存款利(lì)率上限，保证(zhèng)存款利率下调的(de)有效(xiào)性。银(yín)行(xíng)一季(jì)度净(jìng)息差水平均(jūn)创历史新低，上市银(yín)行整(zhěng)体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以(yǐ)有效降(jiàng)低银(yín)行负债成本，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率下(xià)行仍是大(dà)势(shì)所趋

　　中(zhōng)国基金报：今(jīn)年(nián)“降息(xī)潮(cháo)”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社(shè)融(róng)数(shù)据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边际转弱，但企业中长期贷款同比(bǐ)多(duō)增幅度(dù)较大(dà)。在这(zhè)种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为(wèi)当务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力持续主动下调存款利率。长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银(yín)行(xíng)降息潮(cháo)可(kě)能(néng)仍聚焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义(yì)上的上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好降息潮不仅仅集中在银(yín)行领域。以地方(fāng)债为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地(dì)区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来(lái)仍(réng)可能(néng)下降至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于资(zī)质(zhì)较好的发债主体，其信(xìn)用债收益率仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向(xiàng)仍(réng)是由实体经济资金(jīn)供需决定(dìng)的，而央行(xíng)的(de)政策(cè)利(lì)率(lǜ)、基准利率在一(yī)方面要合(hé)适顺应市场(chǎng)环境，一方面也代表着政策意愿(yuàn)强调(diào)信号意义的作用(yòng)。今年是真正疫后复苏的(de)第(dì)一年，我(wǒ)们(men)仍面临内生动(dòng)力不强需求不足的情况(kuàng)，央行(xíng)已经通过降准以及结构性(xìng)货币政策(cè)等多项举措给予了实体经(jīng)济所需的(de)一定的资(zī)金投放支持(chí)，有效降低了实体综(zōng)合融(róng)资成本，后(hòu)续需(xū)要财政政策产(chǎn)业政策等配(pèi)套政策继续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行需要(yào)观(guān)察跟(gēn)踪经济运行情况，短期调(diào)整政策利率的(de)概率不大，但仍(réng)会维(wéi)持资金合(hé)理充(c上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好hōng)裕(yù)的环境(jìng)，故从银行资产端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一步(bù)下调要(yào)看实(shí)体经济(jì)复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下调(diào)的概率不大，而存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否进一步(bù)下(xià)调(diào)要看银(yín)行自(zì)身经营需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导(dǎo)利(lì)率自律机(jī)制(zhì)建(jiàn)立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。在存款利率市场化(huà)调(diào)整机制作用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行分(fēn)别下(xià)调(diào)存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》新增(zēng)存款利率市场化(huà)定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银(yín)行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认(rèn)为，通(tōng)过存款利率下(xià)行，稳定(dìng)商业银行净息差进而保持贷款利率(lǜ)维持低位或继续下(xià)行，最(zuì)终有利于社会融(róng)资成(chéng)本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速(sù)回(huí)升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱修复趋(qū)势或仍在。近(jìn)期国债利率持续下行(xíng)，银(yín)行间利率下行，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月社(shè)融信贷(dài)低于预期，国(guó)内降息预期被(bèi)进一(yī)步强化。海(hǎi)外来看，全球经济(jì)进入衰退(tuì)周期，加息周期基本结束(shù)，后(hòu)续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)，我国(guó)国有(yǒu)大型(xíng)商业(yè)银行和股(gǔ)份制(zhì)商业银行(xíng)的(de)定期存(cún)款利率(lǜ)已告别“3时代”。压(yā)降存款成(chéng)本(běn)仍(réng)是大(dà)势(shì)所趋。一方(fāng)面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息(xī)差(chà)压力加(jiā)剧明(míng)显，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，来保障(zhàng)银行合理利(lì)差范围(wéi)，增加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续(xù)高增，在揽储压力(lì)不大(dà)的(de)基础上，银行自(zì)身也有(yǒu)动力(lì)去下调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定存款、通知(zhī)存款利(lì)率自律上限(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差压力(lì)大是普遍现象，此(cǐ)次政策(cè)调整有望带动(dòng)中(zhōng)小银行主动跟随下调存款利率。另(lìng)一方面，由于(yú)此前经济下行影(yǐng)响，投资者悲观(guān)预(yù)期被放大，大量资金(jīn)集中在银行存(cún)款端，此次存款利率下调(diào)也有望带动(dòng)存款资金的释(shì)放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本次调(diào)降通知(zhī)释放了以下(xià)信号：①减轻(qīng)银行息差压(yā)力。本次下调将引导银行(xíng)的(de)对公活(huó)期成本下降(jiàng)，存款降价(jià)叠(dié)加资产(chǎn)端让利压力趋(qū)缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能(néng)力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的短(duǎn)期存款意愿(yuàn)、促进(jìn)企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后(hòu)续来看(kàn)，本(běn)次下调(diào)对市场的(de)影响(xiǎng)集中在以下(xià)两点(diǎn)：①规范银行的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分中小银(yín)行的协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款定(dìng)价过高，会对遵(zūn)守自律机制、定(dìng)价较低的银行(xíng)产生揽储冲击(jī)。本次(cì)上限下(xià)调后(hòu)会(huì)普遍降低(dī)中(zhōng)小(xiǎo)行协定存款及(jí)通知存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利(lì)率下行仍有空(kōng)间。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下调协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限，主要影(yǐng)响对(duì)公客户在商业银行的(de)活(huó)期类存款收益，使得(dé)对公(gōng)客户活期存款收(shōu)益(yì)向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差收(shōu)窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行(xíng)，存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整降(jiàng)低(dī)了银行负债成(chéng)本(běn)，目前上(shàng)市银行(xíng)协定存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定(dìng)协定(dìng)利率上限后，预计行(xíng)业资(zī)金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降低(dī)银行对公活(huó)期存款成本压力(lì)，减轻(qīng)银行负债及经营压(yā)力(lì)。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈利能力增强，进一步打开了资产端收益率(lǜ)下行(xíng)的空间，或(huò)带动债券收益率(lǜ)不(bù)断下行。

　　并非降息(xī)的确(què)定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率是否还有进一步(bù)下降的空间？对(duì)股债(zhài)市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存(cún)款利(lì)率的非对称(chēng)下行使得商业银(yín)行净息差已(yǐ)逼近1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经营压力倒逼(bī)存(cún)款利率有进(jìn)一(yī)步调降(jiàng)的预期(qī)。一方面，为(wèi)支持实体经济，政策导(dǎo)向(xiàng)下(xià)贷款加(jiā)权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融(róng)机(jī)构人(rén)民币贷款加权平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，各行(xíng)在存款(kuǎn)市(shì)场上(shàng)的竞(jìng)争类似“非零和博(bó)弈(yì)”，“存款立(lì)行(xíng)”和存款市场(chǎng)份额考核压力(lì)使(shǐ)得各(gè)行下调(diào)存款(kuǎn)利率动力不足，同样(yàng)2020年以来上市(shì)银行存量存(cún)款平均成本率基本持(chí)平。贷款和存款利率的(de)非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调降预(yù)期，有利(lì)于降(jiàng)低全社会无风险收(shōu)益率，利(lì)多(duō)永续(xù)经(jīng)营性质的(de)票息资产，比如利率(lǜ)债、稳定(dìng)股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然(rán)有下降的趋势和空间。从银行(xíng)角(jiǎo)度(dù)，2018年以来由于(yú)存款定期化(huà)，活(huó)期(qī)存款占比明(míng)显(xiǎn)下降，存(cún)款付息(xī)率有所抬升，与此(cǐ)同时(shí)，贷款(kuǎn)收益(yì)率大(dà)幅下行，大幅加剧了银行息差(chà)压力，这使得控制存款(kuǎn)成本(běn)尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业(yè)存款提(tí)升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面(miàn)有(yǒu)动力去持续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投(tóu)资。短期看，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调带动(dòng)流动性继续进入(rù)债市，中短期(qī)利率，特别(bié)是中短期信用债利(lì)率仍有(yǒu)下(xià)行空间。如(rú)果(guǒ)经(jīng)济(jì)复苏较强，流动性(xìng)也有可能进入股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年(nián)经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利率的(de)紧(jǐn)迫(pò)性不高(gāo)。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行息差压(yā)力增(zēng)大，中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)或有动力主动跟进下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，有望带动存款利率整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行。现实中，存款利率(lǜ)降低有助于压低全社会(huì)利(lì)率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债券，同时股票市(shì)场中，对流动性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降(jiàng)息释(shì)放(fàng)的信(xìn)号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年(nián)四(sì)季(jì)度货币政策执行报告以及(jí)2023年一季度货政(zhèng)例会均表明(míng)当(dāng)前货币政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此(cǐ)基础上强调(diào)“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济提供更有(yǒu)力(lì)支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端利(lì)率仍(réng)有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定存款及通知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调(diào)降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率下调并不(bù)等于(yú)政策(cè)利率就(jiù)必须进(jìn)行对等下调(diào)，市场不应(yīng)视为降息(xī)的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当前利率环境(jìng)下(xià)，普通(tōng)投资者应该如何守(shǒu)住自己的(de)钱袋(dài)子(zi)？你有什(shén)么(me)建议？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通投资者(zhě)的投(tóu)资工具应该兼(jiān)顾考量收(shōu)益(yì)性、流(liú)动性以及安全性。在(zài)存款利率(lǜ)下降的背(bèi)景下(xià)，短债(zhài)基金以及其(qí)他固收类基(jī)金(jīn)在具一定流动性的同时，相较活期存款和相当部分的银行理(lǐ)财产品，具有(yǒu)一定的超(chāo)额(é)收益，是风(fēng)险偏好(hǎo)较(jiào)低(dī)和风险偏好适中投资者的合(hé)适投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年初(chū)以来，债券市场(chǎng)利率整体下(xià)行，4月以来下行加速，当前无论从绝对(duì)利率(lǜ)水平还是从信用利差，都回(huí)到了(le)较低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多(duō)头(tóu)环境仍未改变，但一致预期导致行情走的(de)比较迅速，市(shì)场(chǎng)进(jìn)一步盈利空间被压缩，若(ruò)看(kàn)不到央行货币政(zhèng)策增量政策，后续(xù)或进入震荡环境(jìng)，而存量(liàng)博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投资(zī)者来(lái)说，在这(zhè)样的环境下尽(jǐn)量选(xuǎn)择防守类型的产品，规(guī)避市(shì)场波动，例如货(huò)币基(jī)金，而短债基金中(zhōng)要选择久期短(duǎn)流动(dòng)性(xìng)好、历史(shǐ)回撤(chè)控(kòng)制(zhì)好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随(suí)着(zhe)经济高频(pín)数据的弱化(huà)趋(qū)势显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政策(cè)发力预期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因(yīn)此股票市场也进入到“休(xiū)整期(qī)”。在市场(chǎng)震荡休(xiū)整(zhěng)期，高股(gǔ)息策略往往跑赢市(shì)场。因此在当前(qián)环(huán)境下，建(jiàn)议关(guān)注行业(yè)估值水平(píng)较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利(lì)率(lǜ)环境，需要我们识别金(jīn)融(róng)陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的(de)诱惑，比如面对收益率高达(dá)20％且能保本的所谓(wèi)理(lǐ)财产品。对普通投(tóu)资者而言，如果(guǒ)不具备相关专业(yè)知识，可以(yǐ)选择把(bǎ)投资理财交给少数专业的人来做，让优秀的(de)基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一(yī)定(dìng)投资能力(lì)和(hé)风控(kòng)能力的人(rén)士可通(tōng)过理财和(hé)投资(zī)试图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做(zuò)好(hǎo)风(fēng)控，选择适合(hé)自己风险偏好的方向和标的(de)。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：随着存款利率下(xià)行，普通投(tóu)资者(zhě)储(chǔ)蓄(xù)收益下降，为(wèi)保持资金保值增值，投资者在评估(gū)自(zì)身风险承受能力后可(kě)适当考虑公募货币基金、公募中短债(zhài)基金、商业银行现金管理类产品等风险等级较低、支取相(xiāng)对灵活的产(chǎn)品。

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