A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数(shù)字经(jīng)济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度(dù)超(chāo)越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力(lì)的重要(yào)因素，二级市场对(duì)科(kē)技企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济(jì)担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的(de)进一(yī)步(bù)发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科(kē)技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的(de)中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破3定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历00元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持(chí)在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均(jūn)超越(yuè)茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行(xíng)业景气度(dù)变(biàn)化以及股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先(xiān)者。对(duì)于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持(chí)续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不(bù)断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号(hào)表明中国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互联网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司(sī)移(yí)动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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