昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代表举(jǔ)行(xíng)闭门会议，但会议(yì)开始后(hòu)不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代(dài)表实在不(bù)可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方(fāng)是(shì)否会在周五或(huò)周末再次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽(gē)派信号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行(xíng)业的压力可能影响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路径，若(ruò)源(yuán)于(yú)银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美联储可能不(bù)必(bì)让(ràng)利率升(shēng)到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的(de)可能(néng)性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下(xià)月将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员(yuán)似乎更受(shòu)债务上(shàng)限(xiàn)事态发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远离他(tā)讲话前所(suǒ)创的两个(gè)月来高位，一度较(jiào)高位回落超(chāo)过(guò)10个基点；美元(yuán)指数刷新(xīn)日(rì)低，加速(sù)跌离(lí)周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话(huà)结束(shù)后(hòu)，美债收(shōu)益(yì)率逐(zhú)步回升，全天攀(pān)升(sh善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么ēng)收官(guān)，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周(zhōu)五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累(lèi)三大(dà)股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收(shōu)跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概(gài)股(gǔ)走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色(sè)金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致持平一(yī)周前水平(píng)，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅(fú)，在(zài)连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国白(bái)宫谈判代表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人(rén)将于北京时(shí)间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解(jiě)决不了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜登推动的(de)增加政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金余额(é)截至5月1善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么8日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措施(shī)余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可(kě)能无需(xū)继续加息(xī)

　　当(dāng)地(dì)时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出席名为“货币(bì)政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他(tā)提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是(shì)经济保(bǎo)持强劲的(de善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么)根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能(néng)意味(wèi)着美(měi)联储峰值利率将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能对经(jīng)济增长、就(jiù)业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能(néng)成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币政策方面已(yǐ)取得长足进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在(zài)是对经济增长具有限制性的。做太多与做太(tài)少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近(jìn)期银行业(yè)压(yā)力导致(zhì)的信贷(dài)收紧程度等多(duō)重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联储(chǔ)有能力观(guān)察(chá)更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的(de)观点及其(qí)能实现的程度也都(dōu)存在(zài)不确定性，理由是“未来前(qián)景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心(xīn)”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将(jiāng)影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业(yè)供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱和玻璃(lí)期货持(chí)续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商所发(fā)布公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约的日内平(píng)今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究(jiū)所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要有三(sān)方面：一是(shì)产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三(sān)是(shì)交(jiāo)易(yì)者(zhě)在(zài)对冲操作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院(yuàn)能化分(fēn)析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原(yuán)因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴投产的消(xiāo)息面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌(diē)幅(fú)。除此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增加，库(kù)存依(yī)旧累(lèi)库，可见下游的持(chí)货意(yì)愿依旧较(jiào)差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需(xū)关系(xì)也存在一(yī)定的影响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因(yīn)在于前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求较(jiào)旺，下(xià)游补库至环(huán)比高(gāo)位(wèi)。”他说(shuō)，短期价(jià)格(gé)松动，中下游(yóu)的(de)备货情绪出现一(yī)定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产(chǎn)销(xiāo)出(chū)现了较(jiào)为明(míng)显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃(lí)的价(jià)格(gé)跌幅较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主(zhǔ)要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新(xīn)增产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发(fā)生变(biàn)化，这是市(shì)场早(zǎo)已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得到(dào)验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和(hé)现货向期货(huò)回归的方式(shì)收敛(liǎn)基差上可以得(dé)到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易(yì)点是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因为玻璃深加(jiā)工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有力的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片(piàn)库存(cún)天数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地(dì)区产销数据(jù)平均为65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为73％，华(huá)东地区产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都比较弱(ruò)，主要(yào)是高库(kù)存和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价格在去库逻(luó)辑下(xià)出(chū)现过(guò)反弹，但反弹后(hòu)利润改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是否能带(dài)来现货价格短期的企稳(wěn)，但中(zhōng)长期(qī)价格下跌至(zhì)成本线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等待下(xià)游的(de)原料库存消耗，二是对(duì)未来的(de)需(xū)求(qiú)是否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前期库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性(xìng)，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依(yī)旧具有连(lián)续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或(huò)是(shì)供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要(yào)关(guān)注持仓(cāng)的变(biàn)化，短线资金离场或(huò)使(shǐ)得低位(wèi)波动(dòng)加大(dà)。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差(chà)不(bù)再是以现货下跌(diē)方(fāng)式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或(huò)将(jiāng)维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认为(wèi)，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终(zhōng)端(duān)需求变动来判断(duàn)是否维持(chí)弱(ruò)势，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地产施(shī)工端情(qíng)况。若后期地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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