金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一(yī)只实现资本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知(zhī)道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入(rù)计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行业(yè)中提(tí)供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛(máo)利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因(yīn)之(zhī)一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的(de)广告支出(chū)。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占(zhàn)公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在(zài)逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部(bù)分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对(duì)其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法(fǎ)密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个(gè)普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联(lián)集(jí)团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿(ná)下五简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的(de)代理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞争白(bái)热化，下游经(jīng)销(xiāo)商(shāng)的日(rì)子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液(yè)签(qiān)订了OEM代(dài)工协(xié)议，这(zhè)是他在白(bái)酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式(shì)，随(suí)后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男足主(zhǔ)教(jiào)练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中国人(rén)的福(fú)酒，金六福。”很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，金(jīn)六福(fú)的(de)广告(gào)投放(fàng)量都(dōu)是全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民币财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高(gāo)端消费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并没有(yǒu)太(tài)受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的(de)恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强的动力(lì)，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度(dù)上市(shì)公(gōng)司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库(kù)存(cún)周期看趋势，现(xiàn)在存在(zài)三个矛盾：一是产区和(hé)供(gōng)需的矛(máo)盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在(zài简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪)下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和(hé)地(dì)方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人(rén)口(kǒu)从农(nóng)村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的(de)量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了(le)一(yī)组各价(jià)格带白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产品节前下(xià)降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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