近日，国内上市交易的(de)4只公募商(shāng)品期货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度(dù)商品(pǐn)市(shì)场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货(huò)基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)在一季报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息(xī)收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余(yú)额，本(merry什么意思 merry是彩虹社的吗běn)期利润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份(fèn)额净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化(huà)，可(kě)以反映出投(tóu)资者(zhě)的(de)偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可(kě)，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个(gè)月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之(zhī)merry什么意思 merry是彩虹社的吗非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资(zī)策(cè)略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银(yín)表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业(yè)属性及美(měi)联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则(zé)主要(yào)是欧(ōu)美银行业出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策(cè)调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的(de)流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美(měi)联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议(yì)择机(jī)积极(jí)配置(zhì)。

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