自2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出(chū)积极(jí)回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季(jì)报的披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度(dù)投资情(qíng)况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了(le)自(zì)己的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是一(yī)次全新(xīn)的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对(duì)相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的(de)基金经理，他是(shì)国(guó)内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表(biǎo)格(gé)来看(kàn)，相(xiāng)较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基(jī)金一(yī)季度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方达(dá)优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度(dù)末(mò)所管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季(jì)度末该基(jī)金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕进行了(le)调整，增加了科(kē)技(jì)等行(xíng)业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在(zài)区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在(zài)季(jì)报中谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需(xū)要(yào)大量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一(yī)直(zhí)保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也(yě)在(zài)季报中写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的(de)大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持(chí)有的(de)头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年底这四(sì)只基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质精(jīng)选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模(mó)超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模(mó)基本和(hé)去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的(de)投资(zī)思(sī)路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本(běn)面价值投资很吸(xī)引人的(de)一点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段时间来(lái)充分观察公司的(de)发展，等(děng)到它们用事实(shí)证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再(zài)买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资的(de)优势之一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理(lǐ)解和对(duì)具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资(zī)者未来更可(kě)能做(zuò)出对具体投资标(biāo)的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次(cì)投资，积累的(de)重要(yào)性可能并不显著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回(huí)报作(zuò)为终(zhōng)级目(mù)标，可(kě)积累性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要(yào)保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持续做深入的(de)研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望(wàng)能正确(què)评估(gū)企业的(de)竞争力并跨行(xíng)业选出好的(de)公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是(shì)估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在(zài)定(dìng)期报告(gào)中，企业的所有经营活动都会(huì)反映(yìng)在(zài)财务数据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来(lái)检验并修正调研中对(duì)企业(yè)形成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了年(nián)报(bào)中(zhōng)的附(fù)注，你(nǐ)就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔街的(de)所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司都(dōu)经历过短期的经营(yíng)业绩(jì)和股(gǔ)价(jià)的震荡(dàng)，经历过市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模(mó)式(shì)往往没有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住这些关(guān)键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为(wèi)例，一季(jì)度(dù)末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度末(mò)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末(mò)的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好的(de)行业为新科(kē)技技术(shù)演绎预(yù)测中(zhōng)的(de)相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分流可能(néng)是高(gāo)端制(zhì)造业相对表(biǎo)现(xiàn)不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大(dà)幅度(dù)的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比较优(yōu)势的高端制造(zào)产(chǎn)业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基(jī)金重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的(de)变化在(zài)市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期(qī)的(de)时间维度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见地加大(dà)。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息的处(chù)理上(shàng)提高了难(nán)度(dù)，短期内基本面估(gū)值匹配(pèi)的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知(zhī)名的(de)均(jūn)衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何(hé)展望(wàng)未来(lái)市(shì)场投资机会(huì)，也(yě)非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度(dù)市场行情时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资的(de)信(xìn)心恢复会有一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观(guān)预期(qī)仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资者担(dān)心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂(zá)环(huán)境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一(yī)步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整决(jué)策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则进一(yī)步(bù)加剧了(le)市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而(ér)新能(néng)源、金融(róng)地(dì)产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本(běn)基金(jīn)一季(jì)度(dù)操作不(bù)多(duō)，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一般(bān)或者机(jī)构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一季度的(de)第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一(yī)季度新(xīn)进前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外(wài)，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了(le)积(jī)极(jí)的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同其很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我们(men)当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以相对(duì)合(hé)理的(de)价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更高的资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续(xù)对(duì)产业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享(xiǎng)了自(zì)己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究获得超额(é)认知、并(bìng)最(zuì)终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其(qí)一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的其实也就是那(nà)三(sān)、五次，我(wǒ)们(men)平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵(jiào)，我们重启了(le)与(yǔ)世界的(de)链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更(gèng)多(duō)实质性(xìng)认(rèn)同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一(yī)二手(shǒu)房销售(shòu)持续(xù)恢(huī)复，部(bù)分行业已经进入(rù)库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场(chǎng)，我(wǒ)们(men)也衷心的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧(jiù)位居(jū)富国天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大(dà)重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务(wù)企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本(běn)和大(dà)数据”等(děng)资(zī)源优(yōu)势，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构提供领先的医学(xué)诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的(de)迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不(bù)是很强(qiáng)，但我们(men)应该看到是积极(jí)的因(yīn)素正在(zài)发挥作用持续的(de)进程中。更要重视的(de)是市场的整体估值依(yī)然(rán)处于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力的(de)位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临(lín)的(de)重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资者当前选择(zé)承(chéng)受市场波(bō)动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致(zhì)力(lì)于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预(yù)测市场短期趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力(lì)集(jí)中在耐心(xīn)收集具有远大(dà)前景(jǐng)的优秀(xiù)公(gōng)司(sī)，等(děng)待公司自身(shēn)创造价(jià)值的实现和市场(chǎng)情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基(jī)金偏(piān)好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业(yè)，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的资本市场收(shōu)益(yì)是成(chéng)长型基金获(huò)取回(huí)报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费板块的(de)基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写道，一(yī)季(jì)度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下(xià)而上精选个股而非择时(shí)的(de)投资(zī)风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对(duì)中国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一季(jì)度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海外通胀预期变(biàn)化对(duì)国(guó)内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关(guān)系再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别(bié)是(shì)居民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然事件，消费(fèi)今年大概(gài)率超预(yù)期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更(gèng)多是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发(fā)达国家通(tōng)胀和(hé)金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理难度较大(dà)，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险收(shōu)益率在相对(duì)顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外(wài)，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多(duō)放在微(wēi)观企(qǐ)业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找投资机(jī)会。期待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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