5月以(yǐ)来(lái)，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部(bù)公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民(mín)营(yíng)企业(yè)的(de)竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效率提升是数字(zì)化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字(zì)经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投资(zī)价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的(de)肯定，多(duō)位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有国产(chǎn)替代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且(qiě)子板块(kuài)和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前(qián)两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智能从(cóng)感知(zhī)智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命(mìng)和(hé)移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对(duì)云管(guǎn)端各方面(miàn)都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年(nián)全(quán)面看好(hǎo)整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的(de)机会(huì)。首(shǒu)先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的(de)极限制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二(èr)十大对于科(kē)技安(ān)全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国(guó)产化(huà)趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景气度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善(shàn)的过(guò)程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本(běn)面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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