国内“五一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前(qián)包括来(lái)自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告(gào)中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联储负责金融(róng)业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多(duō)么(me)不堪一击。他们(men)的确发(fā)现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联(lián)储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的(de)错误(wù)部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的(de)金(jīn)融业(yè)改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等(děng)银行(xíng)的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体(tǐ)现(xiàn)在降(jiàng)低(dī)标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管(guǎn)方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监(jiān)管机构的(de)公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家银行(xíng)对利率流(liú)动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适(shì)用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存(cún)款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和(hé)风(fēng)险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或流(liú)动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华(huá)达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟(mé骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差ng)与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚(yà)、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌(wū)克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值(zhí)持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一(yī)。此次公布的(de)数(shù)据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大(dà)了(le)美联储5月再次(cì)加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨(chén)向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差的增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾部(bù)效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据(jù)持(chí)续(xù)上升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基(jī)本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注什(shén)么(me)？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的(de)信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽(wán)固骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临(lín)较大的(de)冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事(shì)件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总体回调(diào)幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因素(sù)间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行(xíng)业风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市(shì)场和美联(lián)储(chǔ)对于(yú)后续货(huò)币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业(yè)人数(shù)还是失业(yè)率指标，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一(yī)步(bù)看一(yī)步”的决策(cè)思(sī)路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利(lì)率的变(biàn)化(huà)，但是最(zuì)近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以及(jí)欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回落压(yā)力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预(yù)计美联储会(huì)议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业(yè)危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则(zé)要(yào)保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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