财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两份会(huì)议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式(shì)现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较长一段时期的(de)热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大(dà)金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(为什么风流女人看指甲sū)预期之(zhī)下(xià)，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的(de)加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的(de)结束，这一次(cì)历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出(chū)中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的(de)收(shōu)益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银(y为什么风流女人看指甲ín)行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估(gū)值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银(yín)行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家(jiā)银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极(jí)度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极度悲观(guān)都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市(shì)场人士(shì)指出，中字头(tóu)银(yín)行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位(wèi)置，当(dāng)前(qián)板块交易热(rè)度之(zhī)下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通(tōng)证(zhèng)券研报(bào)，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投资和(hé)长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著(zhù)低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其(qí)确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低位的银(yín)行板块(kuài)是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板(bǎn)块在(zài)一(yī)季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行(xíng)重定价(jià)的(de)压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展为什么风流女人看指甲昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内(nèi)银行仍然具(jù)有较好的投资机(jī)会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的(de)商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大的(de)修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问(wèn)题(tí)得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行(xíng)等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束(shù)的(de)指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发(fā)往往代表市(shì)场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析(xī)。

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