随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革三(sān)只(zhǐ)基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金(jīn)，相比去(qù)年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的(de)乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第(dì)二(èr)个季(jì)度坐上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在(zài)此之前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持有等基金在(zài)一季度(dù)均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合(hé)计持(chí)有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势(shì)优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过(guò)往长期(qī)以(yǐ)成长风格(gé)著称，截(jié)止今(jīn)年一季(jì)度(dù)末(mò)，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排(pái)名(míng)同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势(shì)投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在(zài)一季度新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供(gōng)给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士(shì)，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发(fā)中(zhōng)证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合(hé)基金中，汇添富科(kē)技创新、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信(xìn)息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金增持(chí)前(qián)三分别为中欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富(fù)外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是(shì)交银定期支付双息平衡(héng)、摩(mó)根(gēn)双核(hé)平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金(jīn)增持(chí)前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大(dà)。受益于数(shù)字经济政策的(de)提(tí)振与人工智能主(zhǔ)题的(de)不(bù)断发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅(fú)较(jiào)大(dà)；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权(quán)益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在一季度(dù)末对(duì)涨幅过高行业基金(jīn)进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维持权益(yì)资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的(de)配置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝(jué)对收(shōu)益或相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保(bǎo)持(chí)略(lüè)超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益的投资机会不(bù)断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合(hé)波动，努力(lì)将该基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判(pàn)断不(bù)是(shì)很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上除(chú)了向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面(miàn)没(méi)有明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随(suí)着(zhe)近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全年股票市(shì)场的主要(yào)方(fāng)向逐渐有了(le)较明确的判(pàn)断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值(zhí)价值风格基金和(hé)股票，以及与(yǔ)数字经济相关(guān)的(de)基金和股(gǔ)票(piào)，未来计(jì)划视(shì)相关板块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚持(ch16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长í)长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨(jù)大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等(děng)的判断，对(duì)行(xíng)业风(fēng)格(gé)的(de)持(chí)仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业(yè)基(jī)金，增持部分短期(qī)表现较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一(yī)季报(bào)中表示(shì)，报告期(qī)内(nèi)，基(jī)金整体保持(chí)中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和(hé)估(gū)值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价(jià)值质量等偏价(jià)值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的(de)基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏(piān)科技成长策略(lüè)基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。不过仍(réng)然选择那(nà)些能够长期拿(ná)得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上(shàng16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例(lì)战术(shù)型(xíng)标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅(fú)过快的行(xíng)业(yè)做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一(yī)季度操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配(pèi)置(zhì)，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和消费(fèi)者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金(jīn)融(róng)周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于(yú)产业周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在一季(jì)报中提到了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的度过，国内大(dà)类资产(chǎn)复(fù)苏预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从(cóng)确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数(shù)字经济(jì)和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性带(dài)来的潜在(zài)超预(yù)期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一路带动下的(de)部分(fēn)细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)、相对(duì)债券(quàn)资产的估值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力(lì)的水平(píng)，为长期投资(zī)提供(gōng)一定安全(quán)边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是(shì)确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底的(de)空间。结构上(shàng)，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基建、信创(chu16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长àng)、自主(zhǔ)可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续(xù)关注(zhù)新技(jì)术对经济各个领域(yù)的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着(zhe)节(jié)日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活(huó)市场(chǎng)的(de)生态，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改善的(de)诸多细分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一(yī)季(jì)度已(yǐ)找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份(fèn)开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报(bào)超预期、全年指引(yǐn)较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周(zhōu)期(qī)方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以下三(sān)个方向：一是(shì)顺周期低估值板(bǎn)块(kuài)具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并(bìng)打开估值提(tí)升(shēng)的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块(kuài)的(de)估(gū)值性价(jià)比更高。三是科技制造(zào)板块，特(tè)别是国产替代的关(guān)键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的(de)方向。短周期来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅(fú)改善。而(ér)人工(gōng)智(zhì)能等技术的突(tū)破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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