尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日(rì)以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机(jī)构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型(xíng)产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若(ruò)参考历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调(diào)整(zhěng)并没(méi)有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大(dà)年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对(d下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长uì)此，有业(yè)内人士预计，基本在一季(jì)报披露(lù)结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基(jī)本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因(yīn)为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场表现(xiàn)将更(gèng)贴(tiē)合业绩(jì)的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，并下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长>建议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预(yù)期的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)4月(yuè)17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略(lüè)认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样(yàng)在(zài)研(yán)报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及(jí)光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券(quàn)4月16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值(zhí)量的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成长空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，东海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电(diàn)子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音(yī下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长n)控股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等。

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