原本被视(shì)为极其艰(jiān)难的2022年，白酒(jiǔ)上市企业却又一次集(jí)体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报(bào)及2023Q1财报已经披露完毕，整体来看，稳健增长依然是白酒行业主旋律。20家上(shàng)市白酒企业营收总(zǒng)计(jì)3563.45亿元，同比增长15.12％，净(jìng)利润(rùn)实现1305亿(yì)元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利(lì)再创新高，14家白酒上(shàng)市(shì)企业营收取(qǔ)得(dé)了两位数(shù)增长。在(zài)打响疫情后首个春节动(dòng)销战后，今年一季度(dù)白酒业普(pǔ)遍实现“开门红”，2023Q1财(cái)报显(xiǎn)示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注(zhù)意到(dào)，过去三(sān)年(nián)，外部环境对白(bái)酒造成了不可忽视的影响，穿(chuān)透(tòu)最新的业(yè)绩(jì)来看，头部酒企的(de)抗(kàng)压能力足够强大，经营(yíng)稳定，且引(yǐn)导行业结(jié)构(gòu)性增长(zhǎng)。但(dàn)随着白酒行业集中(zhōng)度(dù)提升(shēng)，头部(bù)酒企持(chí)续向前，非名酒品牌难以望其(qí)项(xiàng)背，因(yīn)此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调整周期(qī)的白酒行业(yè)，分化加剧。而今年(nián)，白酒企(qǐ)业的(de)一个共(gòng)同主题是去库存(cún)，谁快谁就会占得先手。

　　白酒(jiǔ)结构性增(zēng)长(zhǎng)，强者恒强

　　根据中国酒业协(xié)会公布的数(shù)据(jù)，2022年白酒行业(yè)营收6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同比(bǐ)增长29.4％。这当中，20家白酒上(shàng)市企(qǐ)业营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年(nián)报来看，白(bái)酒结构性增长的表现(xiàn)之一是优(yōu)势品牌正在持续拥抱红(hóng)利。白酒产量、销(xiāo)量已经连(lián)续多年下降(jiàng)，行业集中度(dù)不断提升，存(cún)量竞争格局下企业间挤(jǐ)压式竞(jìng)争已经临近赛点。

　　这(zhè)样的业态促使河北属于南方还是北方 河北属于北方吗白酒行业内部强(qiáng)者恒强，“名酒时代(dài)”背景下(xià)，头部酒(jiǔ)企成为产(chǎn)业经济增长的(de)主要动力。年报显示，头部名酒企(qǐ)业基本(běn)保持了两位数(shù)增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元(yuán)，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强净利润也在2022年(nián)首次突破(pò)千亿大关(guān)。

　　举例而言，贵州茅(máo)台2022年实现营收1275.54亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比(bǐ)增长18.66％；净利润208亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多让，2022年(nián)营(yíng)收739.69亿元，同比(bǐ)增长11.72％；归母净(jìng)利(lì)润266.91亿(yì)元(yuán)，同比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归(guī)母(mǔ)净利(lì)润125.42亿(yì)元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分析师朱丹蓬告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“名优酒保持了良性的增(zēng)长，疫情放开后消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)的多元化，对(duì)于中(zhōng)国白酒的复兴是一个非常好的(de)加持。”

　　白(bái)酒结(jié)构性增长(zhǎng)的另一个特征是，在过去取得了稳定增(zēng)长和快速发(fā)展的企业，基本形成了(le河北属于南方还是北方 河北属于北方吗)中高端驱动增长的发展模式，这在(zài)年报中得以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒(jiǔ)、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得(dé)等(děng)，产(chǎn)品上除高端一如既往强势以外(wài)，其中高端产品销量(liàng)都以超两(liǎng)位数(shù)的涨幅增长。头部品牌产品线(xiàn)全价格带布局，二三线品牌聚(jù)焦中高(gāo)端(duān)，白(bái)酒产业不(bù)约而同都在(zài)进行产品结(jié)构优化。

　　也(yě)正(zhèng)是因为产品结构优化(huà)的(de)需(xū)要，白酒(jiǔ)技改扩产推动(dòng)了各酒企(qǐ)、产(chǎn)区的优(yōu)质产能的释放。20家(jiā)上市企业(yè)中，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实施技改(gǎi)、产能扩建(jiàn)等项目，这些(xiē)都是企业为(wèi)持续保持结构性(xìng)增长做准(zhǔn)备。

　　知名酒(jiǔ)业(yè)分析师蔡学飞告诉(sù)钛媒体APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部酒企会持(chí)续走(zǒu)强，并且利用(yòng)自身的(de)品牌与品质优势，进一步挤压非名酒市场，而基于品类和产品的名酒格局很快形(xíng)成，中国(guó)酒业进入寡(guǎ)头化时代。”

　　二三(sān)线(xiàn)酒企分化加(jiā)剧 非名酒承压

　　白(bái)酒行业数据显示，相比较疫(yì)情前的(de)2019年，2022年白酒产业销(xiāo)售收入累计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上(shàng)市企业财报发现，除头部酒企强者恒强外，二三线品(pǐn)牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发(fā)现，2019年20家上(shàng)市(shì)企业中，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分别是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动为(wèi)2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为(wèi)今(jīn)世缘、口子窖、老白干酒、舍(shě)得(dé)酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则进(jìn)一(yī)步变成7家(jiā)，在前(qián)一年(nián)的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖四家(jiā)企业规(guī)模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块(kuài)、川(chuān)酒板块(kuài)、徽酒板块的二级(jí)梯队，都是(shì)在各自省内(nèi)有一定话语权、有较大市场规模(mó)、省(shěng)外市场开拓良好的代表(biǎo)。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也推(tuī)动了二(èr)级梯队的(de)分化加速(sù)。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二(èr)三(sān)线酒(jiǔ)企分(fēn)化加剧(jù)，要么像古井贡酒那样完(wán)成产品升级和全国化布局，挤进一线市(shì)场，要么就会像(xiàng)皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑(yòu)德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛利、经营(yíng)性(xìng)现金流的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报(bào)也能说明问(wèn)题(tí)。举例而言，今年(nián)一季度酒鬼酒(jiǔ)实现营收9.65亿元(yuán)，同比下(xià)降42.87％；净利(lì)润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因(yīn)，酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)在财报中表示是(shì)因为去年同期基数较高(gāo)，以及公司主动进行了策(cè)略(lüè)调整导致。

　　另一典型是安徽酒企(qǐ)金(jīn)种子，在省内“内卷(juǎn)”和名酒“高压”双重挤压下，其业务(wù)体(tǐ)量(liàng)和利润出(chū)现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年(nián)、2021年、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归母净利润更是下(xià)降了228％。对此，金种子在年(nián)报(bào)中(zhōng)归咎于品牌、营销、渠道(dào)等多方面因素。

　　高库(kù)存(cún)仍是行业性问(wèn)题 白(bái)酒(jiǔ)亟(jí)需新渠道

　　毛利(lì)率来看(kàn)，20家(jiā)白(bái)酒(jiǔ)上市企业中，有17家企业毛利率在60％以上，茅台高达(dá)92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与(yǔ)上年同期相比(bǐ)增(zēng)长，金(jīn)种子(zi)、洋河、伊(yī)力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企(qǐ)业毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈利能力，但透过(guò)年报(bào)，白酒的高库(kù)存更加(jiā)值得关(guān)注。2022年，20家A股白酒上市公司总存(cún)货达(dá)1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨(zhǎng)幅来看，泸州老窖(jiào)、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业(yè)库存同比增长(zhǎng)超(chāo)30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其他酒企(qǐ)库存增(zēng)长基本都在两位数以上(shàng)。

　　合同(tóng)负债情况亦(yì)能一定程(chéng)度(dù)上反映当前渠道的情况。截至2022年底(dǐ)，18家上市酒(jiǔ)企合同负债整体同比(bǐ)减少5.47％。同期(qī)，11家公司的合同负债下滑，其中(zhōng)酒鬼(guǐ)酒、古井(jǐng)贡酒等同比(bǐ)降幅超五(wǔ)成。截至(zhì)今年一季度末(mò)，总体合同负债(zhài)微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究院专家(jiā)、中国酒业资深评论(lùn)员肖竹(zhú)青告诉(sù)钛媒体APP，“2022年、2023年一(yī)季度白酒业绩(jì)非常优秀。但是我们发现整个市场除(chú)了茅台(tái)供不应求以外，其他产品都存在价格倒挂现象，这说明除茅台以(yǐ)外社(shè)会库存很大，对白酒发展来(lái)说存在(zài)隐忧(yōu)。”但他(tā)也表示，“预计(jì)今年下半年中(zhōng)秋节后有(yǒu)望成为酒业重回正轨发展的(de)时间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表(biǎo)达了同(tóng)样(yàng)的看法(fǎ)，他认为(wèi)，随着国(guó)家(jiā)经济面(miàn)的恢复以及社(shè)会活动(dòng)的(de)复苏，会加速去(qù)库(kù)存，特(tè)别(bié)是名酒库存会得到很大的缓解，但是区域中小企业仍然会(huì)面临不小的库存压力(lì)。

　　日前，五粮液在投资者关(guān)系互动平台(tái)回答投资者关于库(kù)存(cún)的问(wèn)题时就谈(tán)到，五粮液(yè)产品(pǐn)渠道库存量(liàng)不到(dào)一个月，属于(yú)正常(cháng)水平。

　　事实上(shàng)，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤(yóu)其在过去三年，受疫情影响线下(xià)消费(fèi)场景大减，终(zhōng)端动销放缓，造成了社会库(kù)存积压(yā)。从(cóng)产(chǎn)能(néng)来看，近十(shí)年来(lái)白酒产(chǎn)量(liàng)在不断(duàn)下降，白酒产业(yè)存量产(chǎn)能过(guò)剩是不争的事河北属于南方还是北方 河北属于北方吗实，未来仍然是(shì)趋(qū)势之一。加(jiā)之消费观念、消费习惯的变化，即使是疫(yì)情后消费场景大规模恢复的前提下，白酒去库存(cún)依然需要时间(jiān)。

　　而(ér)为(wèi)去(qù)库存，全行(xíng)业各环节(jié)都在(zài)努力，其中最关键的是，亟(jí)需库(kù)存消化能力强劲的新渠(qú)道。可以(yǐ)看(kàn)到，大(dà)小酒企均在(zài)营销上(shàng)大手笔撒钱(qián)，大部分酒企年报中销(xiāo)售费用一栏的数字在(zài)逐(zhú)年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化(huà)得快，谁(shuí)的价格(gé)倒挂恢(huī)复(fù)得快，谁就(jiù)能在新周(zhōu)期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 河北属于南方还是北方 河北属于北方吗