本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益(yì)消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月(yuè)行程(chéng)，期(qī)间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下(xià)旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情(qíng)的(de)美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策(cè)是(shì)：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅(fú)，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金(jīn)融资(zī)产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股价(jià)周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股招行等(děng)承压(yā)，相较而(ér)言(yán)，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央(yāng)企国企估(gū)值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式(shì)牛(niú)市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红(hón心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思g)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风(fēng)向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿(yì)元(yuán)，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气(qì)并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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