如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今(jīn)的短短(duǎn)一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对(duì)日本市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多(duō)的业内(nèi)人士开始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看(kàn)到的（机(jī)会）其(qí)实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关(guān)注日本市场的(de)海外投(tóu)资(zī)者的咨(zī)询(xún)。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性(xìng)循(xún)环。

　　一(yī)个(gè)值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散(sàn)投(tóu)资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是(shì)在(zài)波动性远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人(rén)失望的(de)低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要(yào)来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企(qǐ女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思)业的(de)派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日本公司(sī)资产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到资本(běn)成本的前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该(g女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思āi)公司(sī)股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司的回(huí)购(gòu)规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密(mì)切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变(biàn)其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客(kè)人数从此(cǐ)前的(de)182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第(dì)三(sān)大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发(fā)展组织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的(de)企业(yè)正(zhèng)受益(yì)于入(rù)境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市到今年(nián)年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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