自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金(jīn)披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一(yī)季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未(wèi)来将继(jì)续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能(néng)是(shì)一次全(quán)新的技术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研究认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一(yī)季度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基(jī)本维(wéi)持和去年底的差不(bù)多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的(de)是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金(jīn)持有(yǒu)港股(gǔ)和(hé)美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤(kūn)在易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费)基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整，增加了(le)科技等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布(bù)上配(pèi)置的(de)更(gèng)加均衡(héng)。个股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的(de)行动，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他(tā)一(yī)直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去(qù)年末(mò)，该基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了消(xiāo)费等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍(réng)是(shì)易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的(de)还(hái)有港交所，这只个股已(yǐ)经推出(chū)了(le)前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首(shǒu)位主动权益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所(suǒ)管理规模基本和去(qù)年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都(dōu)会清(qīng)晰(xī)写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例(lì)外(wài)，值得投(tóu)资者看(kàn)一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的(de)成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势(shì)之一(yī)在于可积累性。具体来(lái)说，积(jī)累(lèi)体现在对基本面分析方法的理解(jiě)和对具体行业(yè)和(hé)企(qǐ)业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未(wèi)来更可能做(zuò)出(chū)对(duì)具体投资(zī)标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重要性(xìng)可能(néng)并不(bù)显著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作(zuò)为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级(jí)的(de)经验，持(chí)续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估(gū)企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为好公司不是(shì)好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并(bìng)对财务(wù)数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调(diào)研(yán)中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家公司过(guò)去和当前的财(cái)务状况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确评判这家公司的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过(guò)深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升级为例(lì)，一季(jì)度末该基金(jīn)保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一季(jì)度(dù)末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去年四季度(dù)末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的(de)行业为(wèi)新(xīn)科技技术(shù)演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的(de)高端制造(zào)业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的应(yīng)用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能(néng)是高(gāo)端制造业相(xiāng)对(duì)表现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级基(jī)金的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制造产业链(liàn)布(bù)局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观(guān)，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量价值积累的(de)公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的趋势，收益(yì)预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在(zài)主(zhǔ)题(tí)逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期内基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知(zhī)名的(de)均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来(lái)市场投(tóu)资机(jī)会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理(lǐ)的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的(de)信心恢复(fù)会(huì)有一(yī)个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不强，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐(lè)观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基(jī)本(běn)面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和(hé)部(bù)分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步(bù)加剧(jù)了市场结构(gòu)的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化(huà)等(děng)板(bǎn)块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面(miàn)驱动的(de)投资(zī)主线，本基(jī)金(jīn)一(yī)季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期(qī)基本面(miàn)一般(bān)或(huò)者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的(de)五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出(chū)该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时代(dài)也退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也进行了(le)积(jī)极的(de)研(yán)究，方(fāng)向上非常认(rèn)同(tóng)其很可(kě)能是一次全(quán)新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的(de)研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格(gé)买入预期收益率更高的(de)资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分享了自己最新(xīn)的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超(chāo)额认(rèn)知、并最(zuì)终映(yìng)射到(dào)投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一(yī)样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的(de)其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音(yīn)和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二(èr)手房销售持(chí)续(xù)恢复，部(bù)分行(xíng)业已(yǐ)经进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们(men)也(yě)衷(zhōng)心的希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒(xǐng)免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费一(yī)季度持仓基(jī)本(běn)保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域医(yī)学(xué)是一家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累的(de)“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的(de)医学诊断(duàn)信息整(zhěng)合(hé)服务(wù)。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外(wài)，基(jī)础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受益(yì)于(yú)生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年(nián)实施的(de)一(yī)些收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据上呈(chéng)现的复苏力(lì)度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在(zài)发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力(lì)的位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的(de)重重困(kùn)难终将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当前(qián)选择承受市(shì)场(chǎng)波(bō)动对应(yīng)的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们依然(rán)会致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我们(men)并(bìng)不具备(bèi)精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司(sī)自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来(lái)某(mǒu)个时点的周期性回归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有更大的概(gài)率能(néng)在(zài)未来为投(tóu)资者创造价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增(zēng)长带来(lái)的(de)资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作(zuò)为(wèi)业内知(zhī)名的主投大(dà)消费(fèi)板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来市(shì)场，也值得(dé)投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位和(hé)行业(yè)板块变化不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季(jì)报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而(ér)非择时(shí)的投资(zī)风格(gé)，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对(duì)中国中免加(jiā)仓(cāng)力度最(zuì)大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股(gǔ)份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市(shì)场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境(jìng)大概(gài)率持(chí)续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美(měi)关(guān)系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是(shì)今年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常化需要(yào)一个过(guò)程，特别是居(jū)民和中小企业(yè)，需要时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是必(bì)然事(shì)件，消费今(jīn)年大概(gài)率超预期回升。就近期(qī)公布(bù)的社融和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以避(bì)免(miǎn)风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发(fā)达国(guó)家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也(yě)意味着全球无风(fēng)险收益(yì)率(lǜ)在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之(zhī)家沟通(tōng)对话(huà)、加强(qiáng)合(hé)作的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正轨的(de)路上。除了继续关(guān)注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微(wēi)观(guān)企业(yè)层面。可(kě)以看到很多公司(sī)在(zài)过去(qù)几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变(biàn)得(dé)更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让内(nèi)心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。期待(dài)为持有人(rén)创造良好收益(yì)。

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