北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球(qiú)投资(zī)者5个多小时的(de)互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投(tóu)资(zī)者(zhě)分(fēn)享(xiǎng)了投资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹(píng)果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在第(dì)一(yī)时间获取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异的业绩对中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的问题不在(zài)于是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把(bǎ)这个(gè)品牌推(tuī)向全球做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的(de)历史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要(yào)求下应披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关(guān)部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功(gōng)，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美(měi)元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚至(zhì)是(shì)非常(cháng)有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹(píng)果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提(tí)问，想了(le)解(jiě)伯(bó)克希尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善且最重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国(guó)的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司(sī)参(cān)与了亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有一家(jiā)公司(sī)可以与(yǔ)台积(jī)电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需(xū)要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在(zài)的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特(tè)看起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他(tā)们(men)正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个经销商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不(bù)是一(yī)个吸引(yǐn)人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车(chē)即将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工(gōng)智能持怀疑(yí)态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡(pō)投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智能并不(bù)能(中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗néng)取(qǔ)代(dài)很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能虽(suī)然可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬(pì)如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的(de)，但很多事情是不能掌控的(de)。人(rén)工智(zhì)能可以改变全世界，但(dàn)它并不能(néng)改(gǎi)变人类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能源(yuán)等领域都有新的改变，新的(de)事物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因(yīn)此，在(zài)这(zhè)其中(zhōng)会存(cún)在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源(yuán)方(fāng)面

　　做(zuò)了很(hěn)多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能(néng)源这家公司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常(cháng)多(duō)的(de)投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历(lì)能源行(xíng)业的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司(sī)，我们(men)希(xī)望能(néng)够在(zài)全国的每(měi)一个州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然(rán)后将(jiāng)这(zhè)些计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将我们(men)的(de)目(mù)标进(jìn)行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提出的(de)硅(guī)谷银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就像他们不(bù)会(huì)让(ràng)债务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公(gōng)开(kāi)向美国(guó)公众解释(shì)为什么(me)只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后续问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一(yī)直以来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变(biàn)了很多(duō)次(cì)保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱(qián)的人(rén)会给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了财(cái)政(zhèng)问题(tí)

　　由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)投(tóu)放的天量流(liú)动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美(měi)联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在(zài)履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第二次(cì)世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新(xīn)发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样(yàng)的新发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些(xiē)制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他们(men)承担了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银(yín)行投资方法，不做(zuò)别(bié)人做的(de)一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可能是一个(gè)非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对(duì)货(huò)币(bì)失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不(bù)到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可(kě)能比我们更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不(bù)能(néng)完全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发(fā)生的时候，并没有人(rén)知(zhī)道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方(fāng)式可(kě)能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法预测，但我们知(zhī)道这不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍(réng)是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一(yī)家是(shì)自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少了(le)前(qián)一年的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季(jì)度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提出的(de)商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的(de)，它会影响很多人(rén)。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这(zhè)一团队的(de)运(yùn)营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且还(hái)有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们(men)走出(chū)疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问(wèn)题和(hé)其(qí)他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情绪作出错(cuò)误的投(tóu)资(zī)决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定(dìng)时(shí)成为(wèi)一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了(le)超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的(de)情(qíng)况下(xià)，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们(men)收购的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够(gòu)的资金(jīn)。但(dàn)我(wǒ)们(men)的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而且(qiě)无法(fǎ)做(zuò)什么(me)让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在用(yòng)我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关(guān)心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百(bǎi)货(huò)商(shāng)店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试(shì)图(tú)洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞(dòng)悉企(qǐ)业(yè)的技(jì)术趋(qū)势，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格(gé)雷格的(de)主要价值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定(dìng)的那个(gè)人。未(wèi)来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及(jí)更(gèng)多的业务(wù)。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪明(míng)，我(wǒ)们(men)是绝(jué)不会让他们接替我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理人，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够(gòu)做的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的(de)地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝试(shì)改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访日本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企业，让(ràng)人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷(léi)格(gé)补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一直是非常好的投(tóu)资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的(de)文化和(hé)历史。我们对(duì)五(wǔ)大商社的(de)两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的(de)伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了(le)一(yī)百年(nián)后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日(rì)依然(rán)畅销(xiāo)且屹(yì)立(lì)不(bù)倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是一个国家的(de)资产而(ér)非负债，以往记录已经说(shuō)明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的(de)经(jīng)济中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购计(jì)划框架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回(huí)购将同时对股东和公(gōng)司(sī)自(zì)身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么(me)为什(shén)么不(bù)通过回购来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机(jī)来临，我们会成为活跃的(de)股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行这样的(de)价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如(rú)何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问(wèn)题(tí)。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没(méi)有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯(fàn)下(xià)的一个巨大(dà)错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花(huā)钱要(yào)量入为出，花(huā)的(de)钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避免身边有能(néng)量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命(mìng)运(yùn)都(dōu)押(yā)宝在运(yùn)气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自己的事(shì)业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么(me)能比这(zhè)更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱(ài)的(de)工作都是错误(wù)的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍(biàn)又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看(kàn)看(kàn)这本(běn)书的(de)排(pái)名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名(míng)或第(dì)350名的(de)位置(zhì)。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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