银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘(pán)中跌(diē)幅一(yī)度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再(zài)刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金融(róng)时报(bào)》报道(dào)，知情人士说，几个星期以来，第一(yī)共和(hé)银行已在为其部分业务(wù)寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担心承(chéng)担过多风险。目前可能(néng)的解决方案是(shì)，向近期(qī)曾为(wèi)第一(yī)共和银行注资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦(bāng)存款保险公司(sī)接管该(gāi)银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援2023年石油会暴涨吗，今日油价格表引消息人士报道，白宫(gōng)或(huò)美国财政部无意干(gàn)预(yù)该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行能否在未来(lái)的日子继续经(jīng)营下(xià)去，也不知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解(jiě)决(jué)方(fāng)案（可能是(shì)联邦存(cún)款保险公司的接管）目前正变得越来(lái)越有可能(néng)，因为第一共和银(yín)行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨(chén)，美、布(bù)两油日(rì)内跌(diē)幅快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报告显(xiǎn)示美国(guó)上周原油库存降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的(de)美国经济数据，对美国经济(jì)衰退的担忧增(zēng)加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了自(zì)欧佩克(kè)+4月初(chū)宣布(bù)进一(yī)步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一(yī)共和(hé)银行收跌近30％再(zài)创历史新(xīn)低(dī)，最新报道称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联储取(qǔ)得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险不断，让美联(lián)储(chǔ)5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边是银行系统(tǒng)危机以及由此(cǐ)扩(kuò)大的经济(jì)衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无疑是市(shì)场最引(yǐn)人瞩目的(de)焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇看来，对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)，大概率还是维持加息的大方(fāng)向(xiàng)，只不过加息力度会维(wéi)持25个基(jī)点，不会(huì)像去年那样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到(dào)美(měi)国(guó)通胀具有(yǒu)很(hěn)强(qiáng)的粘(zhān)性，当前核心(xīn)通(tōng)胀增速依旧处(chù)于历史(shǐ)高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽管高利率(lǜ)和美国银(yín)行(xíng)业危机引发(fā)了(le)经(jīng)济减速(sù)，但是据我们测算(suàn)当前美国(guó)私人部门资产负债表受(shòu)冲击的影响大(dà)约将在三、四季(jì)度(dù)出现，短期经济减速不至于引发美联储货币政策(cè)转向。从(cóng)历史上美联储(chǔ)加(jiā)息的经验来看(kàn)，高通胀下的美联储加息(xī)并不(bù)会因经济减速而转向。此外(wài)，美(měi)国地(dì)区银行担(dān)忧(yōu)引发银(yín)行股(gǔ)大跌，但由于当前(qián)美国商(shāng)业银行(xíng)危机主要是资(zī)产负(fù)责错(cuò)配，并非如(rú)2007年次贷(dài)危机时那(nà)样的产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套和加杠(gāng)杆(gān)导(dǎo)致(zhì)危机(jī)爆(bào)发时过(guò)渡去(qù)杠(gāng)杆，金(jīn)融市(shì)场系统(tǒng)性(xìng)风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首(shǒu)席宏观分(fēn)析师(shī)赵旭初同样认(rèn)为，由美国(guó)银行(xíng)业“爆雷”引发系统性风险的可能(néng)性是较小的，基于(yú)此(cǐ)，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件来看(kàn)，政(zhèng)策部门应对危机的速度和积极性非常高，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率(lǜ)比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流的(de)预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了(le)市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失(shī)控的风(fēng)险，如金融机构或者非金融企业大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平(píng)预测(cè)下，美联储是(shì)不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒(méi)报(bào)道，对于美(měi)国(guó)通胀将从几十年(nián)来的最高水平进一步回(huí)落多少这一争(zhēng)论(lùn)，全球知(zhī)名(míng)机构的基金经理们(men)也开(kāi)始产生分(fēn)歧。其中，一方是安(ān)联(lián)环球投资和(hé)西部信托等公司认(rèn)为，美联(lián)储和其他央(yāng)行(xíng)将在加息(xī)方面取得胜利，即使这意(yì)味着继(jì)续加息、控制(zhì)通胀到2％的(de)目(mù)标(biāo)可能会让(ràng)经济陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性(xìng)极强的(de)通胀，美(měi)联(lián)储(chǔ)和其他央行的政(zhèng)策制定(dìng)者(zhě)是否真的愿意(yì)冒让数百万人失(shī)业(yè)的风险，换句(jù)话说，央(yāng)行们最(zuì)终可能不得不做出(chū)妥协(xié)，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月美国(guó)消费(fèi)者信(xìn)心指(zhǐ)数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高利率和(hé)银行业信贷收紧导(dǎo)致消费者(zhě)信心指数(shù)下降，消费支出(chū)增速放缓是确(què)定性(xìng)事件，说明(míng)未来美国经济继(jì)续减速也是大概率(lǜ)事(shì)件。然而(ér)，由于(yú)美国居民(mín)消费支出增(zēng)速虽(suī)然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情(qíng)绪(xù)短期虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹(dàn)也可(kě)以验证这(zhè)一(yī)点。不过，随(suí)着美(měi)国居民利(lì)息支出占可支配收(shōu)入的比例(lì)越来越高，未来并不(bù)排除由(yóu)于经济严重减速加(jiā)快导致大规(guī)模(mó)恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的美(měi)国居民部门信(xìn)用卡违(wéi)约率上升是相(xiāng)匹配的，在高(gāo)通胀(zhàng)高利率经济下行(xíng)的环境下，居民(mín)部门的资产(chǎn)负债表和收入状况边际上(shàng)会有恶化也是(shì)情理之中；但美国居民部门已经经过了十年(nián)的去杠杆，本(běn)身资产负债处(chù)于一(yī)个相(xiāng)对健康的状况，这也(yě)是为何即(jí)便消费信(xìn)心在恶(è)化，即便(biàn)银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这显示(shì)着美国居民(mín)部门的需求仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来(lái)，当前(qián)市场避(bì)险情绪的催(cuī)化有两方面的背景，一是(shì)按照历(lì)史(shǐ)经验看，海(hǎi)外加息结束到降息之(zhī)间就是(shì)一个容易出风险的时间段；二(èr)是能够激(jī)发(fā)风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比高点已(yǐ)经(jīng)看到(dào)，同(tóng)比高(gāo)点接近看到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策(cè)的情况下(xià)，市场对全球(qiú)经济的预(yù)期想要进一(yī)步(bù)边际改善是比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样的背景(jǐng)下(xià)，近日A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌(diē)与海外银行业危机共振成为了(le)一个激发(fā)避险情绪升级的导(dǎo)火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏(hóng)观周期(qī)和前几年有所不同，国内和海外出(chū)现明显(xiǎn)的(de)周期背离(lí)，且海外的政策部门应对危机的速度又(yòu)很快(kuài)，所以不至(zhì)于出(chū)现单边的(de)持续性共振(zhèn)，这(zhè)就导致各(gè)类(lèi)风(fēng)险资产难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行情，比较合适(shì)的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)也(yě)不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏(hóng)观环(huán)境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏(péng)表示(shì)，整体来看，有色金属的(de)全面下行有两个利(lì)空背景和一个触(chù)发(fā)因(yīn)素，一是(shì)临近美联储5月(yuè)份议(yì)息会议，加息25个(gè)基(jī)点的概率升至高位(wèi)，市(shì)场表现出谨慎情绪(xù)；二是面临国内五(wǔ)一假期，资金提前流出(chū)规避不确定性(xìng)风险；三(sān)是前一晚欧(ōu)美银行季报(bào)再爆利空(kōng)，引发市场对(duì)银行业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪(xù)骤(zhòu)然(rán)升温，美股大幅(fú)下挫，美元指数快速(sù)回升，成(chéng)为有色(sè)板块全面下行的直接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一方(fāng)面对银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会使得加息预期降低。加息预期降低后又不(bù)得(dé)不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复(fù)始(shǐ)。”国海良(liáng)时(shí)期(qī)货有色金属分(fēn)析师何燕艳表(biǎo)示，此外(wài)，国内(nèi)面临五(wǔ)一(yī)假期，之前看多需求(qiú)修复的情(qíng)绪(xù)慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来看(kàn)，何燕艳表示，以(yǐ)铜(tóng)和铝(lǚ)为代表的大部分(fēn)品种(zhǒng)还在区间运(yùn)行，除了锌的空头势(shì)头较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是(shì)有色金(jīn)属(shǔ)的传统(tǒng)旺季(jì)，4月的开局延续了需求的强预期，有色(sè)一度(dù)出(chū)现触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一(yī)是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌(xīn)板等行业样本企业开(kāi)工率却出现接(jiē)连下(xià)降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下(xià)游(yóu)加(jiā)工企(qǐ)业订单难以为继(jì)，且产成(chéng)品(pǐn)库存较往年(nián)出现小幅累积，这也(yě)就意味着之前(qián)的(de)“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者(zhě)说3月份(fèn)的高开工透支(zhī)了部分旺季的需(xū)求。2023年石油会暴涨吗，今日油价格表>

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不支持(chí)价格高走(zǒu)，同(tóng)时国内劳动节假期即将到来，资金从有色市场流出规(guī)避不(bù)确(què)定性风险，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有色价格(gé)快速回落也是近段时间对利空(kōng)因(yīn)素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续(xù)表(biǎo)现偏(piān)弱(ruò)，下游企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从(cóng)具体的行(xíng)业数据来看，下游需求无(wú)疑(yí)是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但(dàn)是(shì)反应在下游开(kāi)工(gōng)率(lǜ)上最近几(jǐ)周出(chū)现了高位停滞，没有进一步(bù)的增长，可能(néng)和(hé)旺(wàng)季慢慢过去也有(yǒu)关(guān)系(xì)。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值普(pǔ)遍(biàn)也没有高于3月(yuè)，虽然下(xià)降数值也不大(dà)，但也没能有力提(tí)振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到(dào)目前(qián)的(de)状态，现货上(shàng)面买盘又会出(chū)现(xiàn)，错综复(fù)杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的市场预期(qī)过于一致，主流观点认为加息(xī)已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可(kě)能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场(chǎng)过于一致的情况(kuàng)。因为美通胀(zhàng)高位(wèi)持续，美(měi)联储的结果导(dǎo)向很可能使得加息时间或者幅度超(chāo)预期，这(zhè)样市场就会有超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有色(sè)板块(kuài)多数品种供应增加(jiā)总体比较(jiào)确定的(de)，需(xū)求跟(gēn)不(bù)上供(gōng)应的增速，整个周(zhōu)期是向下(xià)而(ér)不是(shì)向上。因此(cǐ)，我对整个板块还是持中线偏空(kōng)思(sī)路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略(lüè)去(qù)操(cāo)作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对(duì)未(wèi)来的预期(qī)，更多的是反映(yìng)市场对未(wèi)来一个季度、半(bàn)年度甚至更(gèng)长时(shí)间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并不显(xiǎn)著，短期可关注供求现状与价(jià)格趋势(shì)的关(guān)系以及可能突发(fā)的(de)风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分歧的(de)位置和时间节(jié)点突发未(wèi)知的风险事件，从(cóng)而放大了价格短线的(de)波动(dòng)性，带来持仓管(guǎn)理(lǐ)的压力。”他说。

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