申(shēn)万一级的半导(dǎo)体行业涵盖消费电子、元件等6个二级子行业，其中市值权重最(zuì)大的是半导(dǎo)体行业，该行(xíng)业涵(hán)盖132家上市公(gōng)司。作(zuò)为(wèi)国家芯片(piàn)战略发展的重点领(lǐng)域，半导体(tǐ)行业具备研发技(jì)术壁垒、产品国产(chǎn)替代化、未来(lái)前(qián)景广阔等特点，也因此成为A股市(shì)场有(yǒu)影响力(lì)的(de)科技板块。截至5月10日(rì)，半(bàn)导(dǎo)体行业总市值达到3.19万亿(yì)元(yuán)，中芯国(guó)际(jì)、韦尔股(gǔ)份等5家企业市值在1000亿元以(yǐ)上，行(xíng)业沪深300企业数量达(dá)到16家，无论是头(tóu)部(bù)千(qiān)亿(yì)企(qǐ)业数量还是沪深300企业数量，均位居科技类行业前(qián)列。

　　金融界上(shàng)市公司研究院发(fā)现，半导体行业自2018年以来经过4年(nián)快速发展，市场规(guī)模(mó)不断扩大，毛利率稳(wěn)步提升(shēng)，自主研发(fā)的环境下，上市公(gōng)司(sī)科技(jì)含量越(yuè)来越高。但与此同时，多数上市公(gōng)司业(yè)绩高光时刻在2021年，行(xíng)业面临短期库存调整、需(xū)求萎缩、芯片(piàn)基数卡脖子等因(yīn)素(sù)制约，2022年(nián)多(duō)数上(shàng)市公司业绩(jì)增速放缓(huǎn)，毛利率下(xià)滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行业营(yíng)收规模(mó)创新高(gāo)，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导(dǎo)体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产(chǎn)品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居行业首位，2022年实(shí)现营收(shōu)580.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰(tài)科技(jì)营收稳步增长，但(dàn)半导体行(xíng)业上市公司的(de)营收(shōu)集中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名前5的企业(yè)，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企业(yè)实(shí)现营收1671.87亿元(yuán)，占行业营收总值的46.99％，至2022年前(qián)5大(dà)企业(yè)营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营(yíng)业收入居(jū)前5的(de)企业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　至于前(qián)5半导体公司(sī)营收(shōu)占比下滑，或主要(yào)由三方(fāng)面因(yīn)素导致。一是如(rú)韦(wéi)尔股份、闻泰科技(jì)等(děng)头部(bù)企业营收增速放缓，低于行(xíng)业平均增速。二是(shì)江波龙、格科微、海光信息等(děng)营收(shōu)体量居前的企业不断上市，并在资本助力之下营收快速增长(zhǎng)。三(sān)是当半导体行业处于国(guó)产替代化、自主研发背景下的(de)高成长阶段(duàn)时，整个市场欣欣向荣，企业(yè)营收高速(sù)增(zēng)长，使得集中度分(fēn)散。

　　行业归母净利润下滑(huá)13.67％，利润正增长企业占比不足(zú)五成

　　相比营收，半(bàn)导体行业(yè)的归母净利润增速更快，从2018年(nián)的43.25亿(yì)元增长至2021年(nián)的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到电子产品(pǐn)全球销量增速放缓、芯片库(kù)存高位等因素(sù)影响，2022年(nián)行(xíng)业整体(tǐ)净(jìng)利(lì)润567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出现调(diào)整。

　　具体公司来看(kàn)，归母(mǔ)净利(lì)润正增长企业(yè)达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利(lì)转(zhuǎn)为亏损，25家企(qǐ)业净利(lì)润腰(yāo)斩（下(xià)跌幅(fú)度(dù)50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企(qǐ)业净利润增(zēng)速(sù)在(zài)100％以上，12家企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半(bàn)导体企(qǐ)业归母净利润(rùn)增速区间

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的(de)企(qǐ)业(yè)来(lái)看，芯原股份(fèn)涵盖(gài)芯片(piàn)设计、半导体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受(shòu)益(yì)于先进的(de)芯片定(dìng)制技术、丰(fēng)富的IP储备以及强大的设计能力，公司得(dé)到(dào)了相(xiāng)关(guān)客户的广泛认(rèn)可。去年(nián)芯原股份以455.32％的增速(sù)位列半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)之(zhī)首，公司利润(rùn)从(cóng)0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第92名(míng)，其(qí)较快增速与(yǔ)低基数效应有(yǒu)关。考(kǎo)虑利润(rùn)基数，北方华创归母净利润从(cóng)2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快(kuài)的半导(dǎo)体企(qǐ)业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速居前的(de)10大企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导(dǎo)体行业(yè)经营风(fēng)险分(fēn)析时，发现(xiàn)存货周转率反映了分(fēn)立(lì)器件、半导(dǎo)体设备等相关产品的周(zhōu)转情况，存货周转(zhuǎn)率下滑，意味产品流通速度变慢(màn)，影响(xiǎng)企业现(xiàn)金流(liú)能力，对(duì)经营造(zào)成负(fù)面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率(lǜ)中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得注意的是，存货周(zhōu)转率这一(yī)经营风险(xiǎn)指标反映(yìng)哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读行业是否(fǒu)面临库存风险，是否出现(xiàn)供过于(yú)求(qiú)的局面，进(jìn)而(ér)对股价表现有参考意(yì)义。行业整体(tǐ)而言，2021年存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)与2020年基本持平，该年半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数和行业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看(kàn)出(chū)两者相(xiāng)关性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年(nián)半(bàn)导(dǎo)体行业存货周转率同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)的13家(jiā)企业(yè)，较2021年(nián)平均(jūn)同(tóng)比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比(bǐ)下(xià)滑的116家企业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明存(cún)货质量下滑(huá)的(de)企业，股价表现也(yě)往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微(wēi)、汇顶科技等(děng)营收(shōu)、市(shì)值居中上位置的企(qǐ)业，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货(huò)周转率(lǜ)均低于行(xíng)业中位水平。而股价上(shàng)，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业(yè)中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)表现较差的10大企业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行业整体毛(máo)利率(lǜ)稳(wěn)步提升，10家(jiā)企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)上(shàng)市公司(sī)整体毛利(lì)率呈现抬升态势，毛(máo)利率中位(wèi)数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升级、自主研发等有很(hěn)大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年整体毛利(lì)率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点，与上游硅料等原材料价(jià)格上涨、电子(zi)消费(fèi)品需求放缓至部分芯片元(yuán)件(jiàn)降价销售等因素有(yǒu)关。2022年(nián)半导(dǎo)体下滑5个百(bǎi)分点以上企业达到27家，其中富(fù)满微2022年毛利(lì)率降至(zhì)19.35％，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读下降(jiàng)了34.62个百分(fēn)点(diǎn)，公司在(zài)年报中(zhōng)也说明了(le)与这两(liǎng)方面原因有关(guān)。

　　有10家企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大的公司有(yǒu)复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年(nián)毛利(lì)率(lǜ)居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研发费用(yòng)增(zēng)长四成，研发占(zhàn)比不断(duàn)提(tí)升

　　在(zài)国(guó)外芯片(piàn)市(shì)场(chǎng)卡(kǎ)脖(bó)子(zi)、国内自主研(yán)发上行趋势(shì)的背景(jǐng)下，国(guó)内半导体(tǐ)企业(yè)需要不断通过研发投入，增(zēng)加企(qǐ)业竞争(zhēng)力，进(jìn)而对(duì)长久(jiǔ)业绩改观带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年(nián)增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高。具(jù)体公司(sī)而言，2022年132家企业研发费用中位(wèi)数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企(qǐ)业研发费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费(fèi)用(yòng)同比增(zēng)长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等(děng)4家企业研发费用同比增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看，中芯国际(jì)、闻(wén)泰科(kē)技和海光信息，2022年研发费用(yòng)增长(zhǎng)在6亿元以(yǐ)上居前(qián)。综合研(yán)发费用增(zēng)长(zhǎng)率和增长金额，海(hǎi)光信(xìn)息、紫光国微、思瑞浦等企业(yè)比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司(sī)去年推出了国内(nèi)首款(kuǎn)支持双模联网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型客(kè)机供应链，“年产2亿(yì)件5G通信(xìn)网络(luò)设备用石(shí)英谐(xié)振器产业化”项目(mù)顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费用(yòng)居前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来看(kàn)，2021年半导体行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿增强，重视资金投入。研发费用(yòng)占(zhàn)比20％以上(shàng)的企业达到(dào)40家(jiā)，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅(jǐn)连续3年研(yán)发(fā)费用占比在10％以上(shàng)，2022年研发费用还在(zài)3亿元(yuán)以(yǐ)上，可谓既有研发高占比又有(yǒu)研发高金额(é)。寒武纪-U连续三年研(yán)发费用占比居行业前3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元(yuán)。目前公司(sī)思元370芯片及(jí)加速卡在众多行业(yè)领域中的头部公(gōng)司实现了(le)批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

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