金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所(suǒ)后，至(zhì)今没有酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上(shàng)市(shì)的白(bái)酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常)何种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引(yǐn)入(rù)两轮投(tóu)资(zī)者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元(yuán)，这(zhè)意味(wèi)着私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香型为主的(de)次高端(duān)白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速在下(xià)广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司(sī)相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛(máo)利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因(yīn)之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐步增加。报告(gào)期(qī)内(nèi)，公(gōng)司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年(nián)增(zēng)长趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名白酒行业(yè)的(de)老(lǎo)兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的(de)一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学(xué)校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗(qí)下新华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他(tā)升至新华(huá)联集团董事、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到湖南(nán)第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他(tā)在(zài)白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体(tǐ)将(jiāng)时任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练(liàn)和好(hǎo)运福(fú)星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担(dān)任金六福(fú)形(xíng)象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地说“中国(guó)人的福酒，金六(liù)福。”很长一(yī)段时(shí)间，金六(liù)福的广告投放(fàng)量(liàng)都是全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际(jì)控(kòng)制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三个(gè)产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚(gāng)开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在(zài)疫情场景(jǐng)中并没(méi)有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高(gāo)端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一二季度上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)会(huì)出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在(zài)存在三个(gè)矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地(dì)方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下(xià)的价位带，其原因(yīn)在(zài)于城市化，大部(bù)分劳动人口(kǒu)从(cóng)农村转移到(dào)城(chéng)市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格(gé)带白酒节前和节后的终端(duān)进货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下(xià)降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来走(zǒu)向何(hé)方让我们拭目(mù)以待。

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