本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入(rù)。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思为全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)上升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在必行(xíng)。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最快速度(dù)紧缩(suō)货(huò)币供(gōng)应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行(xíng)股价(jià)周三(sān)盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银(yín)行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国(guó)特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其市盈率和(hé)市(shì)净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的(de)财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年(nián)以来(lái)，沪(hù)综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网(wǎng)指数(shù)能否(fǒu)维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两(liǎng)市单日(rì)成交始终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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