近日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知(zhī)函(hán)称，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日，如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉河北(běi)部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降(jiàng)价(jià)落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研(yán)究员阮俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价格下(xià)跌(diē)，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商(shāng)品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近(jìn)10年(nián)来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的(de)议价(jià)能力(lì)，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走高(gāo)的(de)同时，黑色终端需求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)，国(guó)家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施(shī)工面积(jī)同(tóng)比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的(de)负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求(qiú)端均(jūn)有明显利(lì)空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力(lì)合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进(jìn)口量大(dà)增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地(dì)区(qū)煤矿事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉(kāi)始加(jiā)速(sù)回(huí)落(luò)。另外，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个(gè)别(bié)地区焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期(qī)焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对(duì)现货市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材(cái)需求并未出(chū)现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地区(qū)、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月(yuè)以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但钢厂持(chí)续采取低(dī)原料库存(cún)策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处(chù)于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近(jìn)期(qī)供应(yīng)也有适当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解(jiě)自(zì)身高(gāo)库存的压力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处于(yú)主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日产量(liàng)依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的水平，在终端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一(yī)般(bān)的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局大概率仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预计进(jìn)口量会得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期(qī)货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原(yuán)材(cái)料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力；二(èr)是终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反馈风(fēng)险并未(wèi)化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数(shù)据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌(diē)难(nán)涨。

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