财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东(dōng)和(hé)非(fēi)洲地区的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方银行(xíng)和做市商组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票通过了(le)上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出(chū)现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所依据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位，并以一(yī)份(fèn)2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排(pái)名(míng)条款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的持(chí)有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金(jīn)做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的(de)作用是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔(p中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵éi)，索赔的金额(é)通常等于参考资(zī)产的(de)面值减去(qù)违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各(gè)个区域(yù)的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地区(qū)是否发(fā)生了(le)信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集(jí)团债务相关的CDS名义(yì)总量(liàng)超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估(gū)。在本(běn)周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计将造(z中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵ào)成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵远(yuǎn)远低于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的战略委员(yuán)会就已经(jīng)开始评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年(nián)2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞(ruì)银集(jí)团(tuán)的(de)董事会，同(tóng)时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营。

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