射(shè)频芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠(dié)加(jiā)进入(rù)竞(jìng)争红(hóng)海，海外(wài)巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗、光(guāng)速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等(děng)一(yī)系列外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立(lì)于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智能(néng)手机(jī)以及(jí)物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.0除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗7亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周(zhōu)期(qī)，尚(shàng)未形成(chéng)规模(mó)效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和(hé)慧(huì)智(zhì)微产品结构更(gèng)接(jiē)近(jìn)的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息(xī)显示(shì)，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了(le)三轮融(róng)资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧(huì)智(zhì)微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能(néng)手机出货(huò)量(liàng)的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本(běn)市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下(xià)来(lái)，由于智能手机(jī)的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了(le)破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都(dōu)在(zài)谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽(qì)车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由(yóu)于入(rù)局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压(yā)低了(le)自身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个(gè)射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年(nián)共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设(shè)中(zhōng)心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心(xīn)建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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