金融界5月(yuè)11日(rì)消息 央(yāng)行(xíng)今日发布2023年4月份金(jīn)融数(shù)据。4月末，广义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增(zēng)速比上(shàng)月末低0.3个百(bǎi)分点，比上(shàng)年同期高1.9个百(bǎi)分点。初步(bù)统计，2023年4月社会融资规(guī)模(mó)增(zēng)量(liàng)为1.22万亿元，比上年同期(qī)多2729亿元。其中(zhōng)，对实(shí)体经济发放(fàng)的(de)人民币(bì)贷(dài)款增(zēng)加4431亿元(yuán)，同(tóng)比多增729亿元；对实(shí)体经济发放的外币贷款折合人(rén)民币减少(shǎo)319亿元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元。其中(zhōng)，住户(hù)存款减少1.2万(wàn)亿元(yuán)，非金融企业存款减少1408亿元(yuán)，财政性存款增加5028亿元，非银(yín)行业金融机构存款增(zēng)加2912亿元(yuán)。4月末，外(wài)币存款余(yú)额8819亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)11.6％。4月(yuè)份(fèn)外币存(cún)款减少296亿美(měi)元，同比少(shǎo)减192亿美元(yuán)。

　　申万宏源速评认(rèn)为(wèi)，M2同比回落，主因(yīn)居民存款13个月以来(lái)同比首次转为减少，但更可能重回表外(wài)资产，而非(fēi)用于消费，消费在二季(jì)度同(tóng)样处于“N型”第二(èr)步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百(bǎi)分(fēn)点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月(yuè)以来首次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对(duì)此，中信(xìn)证券点(diǎn)评如下：在经历了一季度的爆发式增(zēng)长后，信贷在4月明显回落。从结构上来看，居(jū)民部门再次“缩表”，不过企业中长期贷(dài)款(kuǎn)有较(jiào)强韧性。信贷回落(luò)可(kě)能是因(yīn)为(wèi)一季度(dù)透支了部分银行信贷(dài)额度和(hé)企业信贷需(xū)求，而且(qiě)4月地产销售也边际(jì)走弱。社融增速与上月持平，非标融资持续好转。M2增速在高基数下(xià)回落(luò)。

　　申万(wàn)宏源申万宏源认为，M2同比回落主因居(jū)民存款13个(gè)月(yuè)以来同比首次转为减少，但(dàn)更(gèng)可能(néng)重回(huí)表外资产，而非用于消费(fèi)，消费在二(èr)季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月以(yǐ)来首次转负(fù)。4月居民存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月(yuè)M1同比回升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源(yuán)于(yú)个人存款的流出(chū)而非企业活期存款(kuǎn)大(dà)幅改善，和地产(chǎn)销售的再(zài)度(dù)转冷有关。

　　4月份(fèn)人(rén)民币存款大幅减少的问题，中信证券认(rèn)为是季节(jié)性波动。因为银行(xíng)倾向(xiàng)于让理财产品(pǐn)在(zài)季末到(dào)期，使资(zī)金回流成(ché吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西ng)存款，以应对考核，然(rán)后在下季初(chū)发行新的理(lǐ)财产品承接。因(yīn)此居民(mín)存款在季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分(fēn)点，或许反映了(le)企业经营(yíng)活跃度有所提升。

　　招商宏观与中信证券看法较(jiào)为一(yī)致，招商(shāng)宏观表示居民存(cún)款减少(shǎo)符合(hé)季(jì)节性规律。在本月数据中(zhōng)，居(jū)民端出现了新增(zēng)存款，新增贷款同时收(shōu)缩的情(qíng)况。从历史(shǐ)规律来看，4月及7月一般是居民存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居民存款的减(jiǎn)少量少(shǎo)于2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类似居民加速偿(cháng)还房贷(dài)等结论。

　　对于(yú)居民存(cún)款的去(qù)向问题，申(shēn)万宏(hóng)源分(fēn)析认为4月居(jū)民存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西少更可能去向表外资产(chǎn)，而非消(xiāo)费领域(yù)。

　　对于(yú)4月的信贷结(jié)构(gòu)问题，招商宏观表示在(zài)放缓的信(xìn)贷投放中(zhōng)，结构(gòu)特征(zhēng)依(yī)然明显。企业中长期(qī)贷款贡献了(le)新增信贷的绝大部(bù)分，居民端中(zhōng)长(zhǎng)期信贷出现(xiàn)收(shōu)缩。这种结构特征(zhēng)反映了居民端在前期购房(fáng)需(xū)求脉冲式释(shì)放后信心(xīn)仍(réng)然不足(zú)的情况。如果没有进一步(bù)的政策支(zhī)撑，不(bù)排(pái)除(chú)居(jū)民端新(xīn)增信贷(dài)量会持续维持在低位。

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