钠(nà)电(diàn)池(chí)产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大议(yì)题莫过于跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材搭配(pèi)公(gōng)司(sī)释放钠电池项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传(chuán)艺(yì)科技(jì)股价迅速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路(lù)完全失(shī)灵，股价又在4个(gè)多月时(shí)间极速腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月末(mò)扔出30亿(yì)元定增预案(àn)投建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的上涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车(chē)式的(de)涨跌(diē)折射的是(shì)市(shì)场(chǎng)对(duì)传(chuán)艺科技(jì)高调跨界钠电赛(sài)道故(gù)事的(de)怀疑：从宣(xuān)布跨界(jiè)到现在(zài)，时(shí)间(jiān)不过10多月，规划产能已经从(cóng)0到(dào)10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能(néng)又该如何消化(huà)？过往投资(zī)计划频频“跳票(piào)”、实际效益(yì)与预期天(tiān)差地(dì)别等“黑历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进”的新项目(mù)如(rú)何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离(lí)子电(diàn)池便与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量密度(dù)较低，导致其研发进度大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年后过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句，随着钠(nà)电关键(jiàn)技术完成突(tū)破以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为(wèi)锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之一(yī)重(zhòng)回(huí)人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一(yī)代钠(nà)离子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将(jiāng)风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中(zhōng)天之(zhī)际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高调(diào)宣布(bù)入局。彼时的(de)公(gōng)告显示，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司江苏智纬电(diàn)子科技有限公司(sī)（以下简称“智(zhì)纬电子(zi)”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控(kòng)股孙(sūn)公司江苏传(chuán)艺(yì)钠电科技有限公司(sī)（公司(sī)持股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺科(kē)技(jì)旋即涨停，当日(rì)盘后(hòu)公司(sī)迫不及待召(zhào)开电(diàn)话(huà)会议(yì)，向合计64名(míng)分析师和个人投资者披露跨(kuà)界钠(nà)电的各种(zhǒng)细节。根据规(guī)划，传艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂(liào)下电话(huà)，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨(kuà)界后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的前车在(zài)前，传艺科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电(diàn)项(xiàng)目进展(zhǎn)，而(ér)公司股价也(yě)往(wǎng)往在公(gōng)告(gào)披露后录得(dé)大幅上涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘中，公司(sī)股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年(nián)的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉头向下，无论其如(rú)何发布“利好(hǎo)”消息(xī)，股(gǔ)价也再难(nán)掀(xiān)大风浪，反而(ér)随着(zhe)时间(jiān)的推(tuī)移，迅(xùn)速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多(duō)月时(shí)间已(yǐ)经较(jiào)高点腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提的(de)是，由于在(zài)2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会(huì)并(bìng)在《投资者关(guān)系活动记录表》中对(duì)外发布钠电池业(yè)务未来规(guī)划、技术水平(píng)等涉及公(gōng)司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通(tōng)过《关(guān)于(yú)对深圳证(zhèng)券交易(yì)所关注(zhù)函回复的公告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及公司董事长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民(mín)、时(shí)任(rèn)董秘(mì)许小丽还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资(zī)推波助(zhù)澜(lán)，但归根结底还是其资金有限与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不(bù)匹配(pèi)无法让市场(chǎng)信(xìn)服造成的。

　　根据(jù)公司定增(zēng)预案(àn)，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此前对(duì)交(jiāo)易所回(huí)复函和2023年(nián)度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)官(guān)微(wēi)消息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲(jiǎng)时提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决定，发(fā)挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离(lí)子电(diàn)池全供应链项目，逐步形成年(nián)产(chǎn)3万(wàn)吨正极材料、4万吨(dūn)负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的(de)生产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经开(kāi)始试产试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提(tí)到的钠电产能规(guī)划(huà)，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科(kē)技(jì)在上述的(de)54亿元(yuán)资金外，还需要更(gèng)多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主(zhǔ)营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电(diàn)子零组件(jiàn)，具体包括笔记(jì)本/台(tái)式机(jī)电脑键盘、触(chù)控模(mó)组和鼠(shǔ)标等输(shū)入(rù)类设(shè)备及通(tōng)讯用(yòng)板(bǎn)、消费电(diàn)子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以(yǐ)来公司经营规模不断(duàn)扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当年公司归母(mǔ)净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公(gōng)司(sī)盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增(zēng)长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了(le)9000万元，净利润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资(zī)金(jīn)也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回(huí)函中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于(yú)钠离子(zi)电池项(xiàng)目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额(é)度10.27亿元(yuán)，足(zú)见其在投资钠(nà)电项(xiàng)目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺科(kē)技(jì)就是准(zhǔn)备靠银行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行贷款。今(jīn)年3月30日公(gōng)司公(gōng)告称，传(chuán)艺(yì)科(kē)技及子(zi)公司拟(nǐ)向工商银行(xíng)、农业(yè)银行等组(zǔ)成(chéng)的联合银(yín)团申请不超过20亿(yì)元的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根(gēn)据最新的调(diào)研记录(lù)，“截至目前，牵头(tóu)银行已审(shěn)批通过，参团银(yín)行处于正常的(de)审批流程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披(pī)露《2023年(nián)度向特定(dìng)对象发(fā)行(xíng)股票预(yù)案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠(nà)电池制造二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除(chú)了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺(quē)口。而(ér)为补这(zhè)部(bù)分缺口，传艺科技甚至(zhì)将(jiāng)2020年定(dìng)增募(mù)投资金中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资(zī)。至于上(shàng)述邹(zōu)伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整(zhěng)个钠电池(chí)全供(gōng)应链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效(xiào)后，可实(shí)现年销售250亿(yì)元。”若(ruò)传艺(yì)科技(jì)的钠电项目(mù)真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年(nián)后公司营收将在(zài)当前基础上翻十几倍(bèi)。但(dàn)近来(lái)腰斩的(de)股(gǔ)价显示，市场对这个故事并(bìng)不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还在(zài)其大干快上后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年的(de)2023年，包括宁(níng)德时(shí)代(dài)、中科海纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多(duō)巨头在(zài)内，已纷纷发产品、量(liàng)产(chǎn)并大建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已然开(kāi)始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺(yì)钠电的(de)钠电(diàn)池与(yǔ)巨头们不相上(shàng)下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面，率先在(zài)两轮电动车(chē)和低(dī)速电动(dòng)车领域实现装车应用。而(ér)传艺科技除了在岁(suì)末年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目(mù)合(hé)作或(huò)战略(lüè)合(hé)作协议外(wài)，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资(zī)者问及客(kè)户(hù)情况时，公司都以“目前订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低速电(diàn)动车及电动工具等多个(gè)领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户(hù)的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良好(hǎo)，并(bìng)已(yǐ)与多名客户签订了销售订单”“公司(sī)已与多家知名(míng)两轮电动车(chē)品牌开展(zhǎn)送样和(hé)合作意向洽(qià)谈等工(gōng)作”等进行回(huí)复。至于具体的(de)客户(hù)名称(chēng)和订单金额(é)，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能落(luò)地正(zhèng)数倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢(gāng)联新能源事业部钠(nà)电池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落(luò)地产能有(yǒu)3GWh左右，预计(jì)2023年落(luò)地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则(zé)称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是(shì)哪种预(yù)测，今(jīn)年(nián)钠电(diàn)池落地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠(nà)电池落地(dì)的产能中可以(yǐ)实现装机的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮(lún)车的钠电(diàn)池不到5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大(dà)比(bǐ)例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技2023年1月9日(rì)投资者(zhě)关系活动记录(lù)表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的(de)钠电池是在此前(qián)锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替代(dài)”而被推到台前的(de)，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格(gé)持续(xù)下行，4月20日电碳价格均(jūn)价(jià)已(yǐ)经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持续下(xià)跌会(huì)否影响钠(nà)电(diàn)池(chí)商业化进程的讨论(lùn)甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧(ōu)阳明(míng)高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的(de)平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为(wèi)主流(liú)。锂价一(yī)便宜，就会让钠离子的(de)发展陷(xiàn)入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一定要(yào)发展，因为它(tā)是锂离子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设(shè)成本接近，目前三元钠电(diàn)量产(chǎn)的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离(lí)子(zi)电(diàn)池性能比(bǐ)较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能量密度(dù)的(de)也(yě)接近(jìn)三元523电池。目前(qián)电碳价格(gé)下跌(diē)至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电(diàn)池成本基本(běn)相(xiāng)当；而(ér)由于锂(lǐ)原料价格大(dà)幅下(xià)降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电(diàn)池(chí)成本已(yǐ)经优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价(jià)格(gé)在20万以下(xià)时，锂电池对钠电池(chí)有(yǒu)明(míng)显优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市(shì)场普遍认为(wèi)钠电池还(hái)有(yǒu)降(jiàng)本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完(wán)善后，规模量产(chǎn)后钠(nà)离子电池正、负极材料价格可(kě)降至5万(wàn)元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存(cún)在降(jiàng)价(jià)可(kě)能，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就依然存(cún)在，并且随着技(jì)术不断(duàn)发展(zhǎn)、产业不断(duàn)成熟，钠离(lí)子电池(chí)的降(jiàng)本空间有望进一步(bù)打开，该成本临界点仍有(yǒu)进(jìn)一步下探(tàn)的(de)可能。”

　　汪奇(qí)也称，明(míng)年钠电产业规模(mó)化(huà)完(wán)成(chéng)后，能(néng)和锂离子电池的(de)成本拉开(kāi)差(chà)距，接近铅(qiān)酸(suān)电(diàn)池的成本。但能量密(mì)度的(de)限制，使得碳酸锂价(jià)格在(zài)15万以上时，成熟后的钠(nà)离子电池有一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包(bāo)括(kuò)传艺(yì)科技在内，诸(zhū)多入局钠电(diàn)池的企业都言(yán)锂价下跌(diē)无碍(ài)钠(nà)电(diàn)池商(shāng)业化(huà)进(jìn)程。但随着锂价(jià)持续下降，钠电池利(lì)润率下(xià)降或(huò)也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月(yuè)9日的调研记录(lù)中曾表示，公司(sī)钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂的价格(gé)，一般给到客户的价格比磷(lín)酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句格(gé)波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资(zī)金和(hé)产(chǎn)能消化之(zhī)外，市场还担(dān)忧传(chuán)艺科技项目投资(zī)的定力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投(tóu)资履历(lì)发(fā)现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募(mù)投(tóu)计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将薄膜线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项(xiàng)目(mù)的(de)实(shí)施(shī)地点从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该(gāi)项目的实施(shī)地点(diǎn)变更为(wèi)重(zhòng)庆市合川(chuān)区工业园(yuán)区核心区(qū)高阳(yáng)路(lù)30号，实施主(zhǔ)体则从(cóng)传艺科(kē)技变为全(quán)资(zī)子公司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公(gōng)司终止(zhǐ)实(shí)施(shī)3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目剩余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目(mù)的(de)建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科技再融资，定增(zēng)募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万平(píng)方米中(zhōng)高(gāo)端印(yìn)制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司(sī)将该项(xiàng)目中(zhōng)的(de)SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路33号(hào)改建至江苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波路49号(hào)的(de)闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电池制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计(jì)划的地点、资(zī)金乃至项目(mù)，直(zhí)接的后果就是原有的投入打(dǎ)水飘(piāo)、投资(zī)效率低下(xià)以及建成项目实际效(xiào)益(yì)与预计天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个(gè)月，达产(chǎn)年(nián)可实现销售收入(rù)2.24亿元。定(dìng)期报(bào)告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经(jīng)建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的(de)效益分(fēn)别(bié)仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方(fāng)案(àn)，年(nián)产18万(wàn)平方(fāng)米中高端印制(zhì)电路(lù)板建设(shè)项(xiàng)目建(jiàn)设期也仅(jǐn)12个月，预(yù)计达产年实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去(qù)了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的(de)预期相(xiāng)去甚远(yuǎn)。

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