5月以来，港(gǎng)股市场仍(réng)在持续(xù)下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年(nián)内收市新低。不(bù)过(guò)，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益告(gào)负，但资金越跌(diē)越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份(fèn)额(é)增幅明显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基金两(liǎng)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也(yě)持续增长(zhǎng)，最(zuì)新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内市场，而(ér)流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已处(chù)于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额(é)合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅(fú)超37％，年内资金合(hé)计净流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多(duō)只ETF产(chǎn)品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内(nèi)份额(é)增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前(qián)二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下(xià)5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额(é)也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额(é)增(zēng)幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份(fèn)的(de)高位(wèi)，再创历史新高，并(bìng)继续蝉(chán)联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以来(lái)港股(gǔ)市(shì)场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数(shù)在同日创下年内收(shōu)市新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市(shì)场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘(liú)杰(jié)分析系(xì)受多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另(lìng)一方(fāng)面，海外核(hé)心通胀(zhàng)仍(réng)存韧性，美(měi)国债务上限到(dào)期带来的债(zhài)务违约风险也对市(shì)场风险偏好(hǎo)形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济领域上市公(gōng)司，5月份(fèn)日(rì)本正(zhèng)式出台了制造设备管制(zhì)措(cuò)施，加大了市场对于国内(nèi)科(kē)技领域的担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份(fèn)港(gǎng)股市场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股近期(qī)波动较(jiào)大主要(yào)有基本(běn)面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政策转向(xiàng)后市场(chǎng)对于国内(nèi)疫(yì)后复苏有较高的预期(qī)，“从春节前后的(de)复苏(sū)情况，我们(men)确实看到(dào)由于线下场景(jǐng)的修复，消费需求出现(xiàn)了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内经济(jì)整(zhěng)体相较一季度环比有所减(jiǎ海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命n)弱，这也使得(dé)市场对于国内经济复苏预期(qī)开始修(xiū)正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金流动性的角度(dù)来(lái)看(kàn)，张昳泓表示(shì)，海外(wài)对(duì)于暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也在(zài)持(chí)续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为离岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基(jī)本面及流动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对(duì)强弱关(guān)系的直接反(fǎn)馈，“放开国(guó)门之后(hòu)我们(men)预期中国经济向上，美国经济进(jìn)入衰退(tuì)，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两边(biān)的状态变化还是需(xū)要更(gèng)长时间，但大概率还是(shì)会(huì)发生的，在这个过程中(zhōng)的波(bō)折就(jiù)对应着人(rén)民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌(diē)，但(dàn)多位(wèi)业内人士认为，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定(dìng)的投(tóu)资(zī)性价比，并看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股(gǔ)持(chí)续回调(diào)，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内外流动(dòng)性(xìng)压力持续(xù)缓解，未来(lái)港(gǎng)股资金面或有机会得到(dào)改(gǎi)善，结合当前的低估值水平，港(gǎng)股吸(xī)引力或许逐步凸(tū)显。“某些波(bō)动较大(dà)且回(huí)调较多的细分(fēn)板块(kuài)或许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若(ruò)未来市(shì)场进(jìn)一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药(yào)以及(jí)消(xiāo)费复苏或者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建议上(shàng)，广发(fā)基金刘杰认(rèn)为港(gǎng)股波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会。同时，选择(zé)更有价(jià)值的细分赛(sài)道(dào)，或许更符(fú)合未来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来人工智能应用或利好科技相关(guān)细分领域。其次(cì)，港股创新药是(shì)国(guó)内医药领域长期具备相对优势的细(xì)分赛道(dào)，对(duì)比美国(guó)创新(xīn)药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需要更多更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值值得(dé)关注。此外，港股消费(fèi)行业也有(yǒu)望(wàng)上(shàng)行。因(yīn)为(wèi)目前我国(guó)经济总(zǒng)量数据回暖，国(guó)内经济(jì)长远发展的确(què)定性(xìng)增强，居民可支配收入(rù)增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示，港股市场(chǎng)是以(yǐ)机构和外资为主导的市场(chǎng)，因此海外经济数(shù)据对港股资(zī)金面会(huì)产生较大影(yǐng)响。在当前流动性持续承(chéng)压和(hé)较弱的国际宏观环境(jìng)背(bèi)景下(xià)，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳定(dìng)性(xìng)且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期(qī)更强或者美国(guó)经(jīng)济下滑比预期(qī)更(gèng)快这二者(zhě)中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会(huì)看到人民币汇(huì)率的(de)走强，同(tóng)时港股整体表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中(zhōng)融基金进一(yī)步指出(chū)，可以先(xiān)重点关注(zhù)运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一(yī)步强化，可以更多关注互联网、创新(xīn)药(yào)等(děng)高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个(gè)股的性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳(dié)泓(hóng)直(zhí)言(yán)，从长期维(wéi)度(dù)来看，当(dāng)下港股市场具备一定的(de)投资(zī)性(xìng)价比，当(dāng)前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来(lái)说，他们认为国(guó)内经(jīng)济(jì)的(de)复苏节(jié)奏可能大(dà)概率是一波三折趋势向上的弱(ruò)复苏态势(shì)，当下港(gǎng)股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期(qī)，往后(hòu)看随着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上修。而从流(liú)动(dòng)性角度来看(kàn)，美联储暂停加息(xī)虽在(zài)节(jié)奏(zòu)上较难(nán)判断，但往未来看是大概率事件海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命，预计人(rén)民币汇率的压力(lì)也(yě)会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们认为(wèi)顺周期(qī)受益于国内经济复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场(chǎng)由于其离(lí)岸市(shì)场(chǎng)特性，海(hǎi)外(wài)投资人占比较(jiào)高(gāo)，受(shòu)国内及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方式投资于港股市场(chǎng)。

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