财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国(guó)银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因(yīn)为两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服(fú)务中国(guó)式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是(shì)过去(qù)的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作(zuò)用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的(de)传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概(gài)念(niàn)获得资金(jīn)的(de)青睐。有了(le)多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预示着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望(wàng)持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行(xíng)、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银(yín)行板(bǎn)块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市(shì)场早(zǎo)有预期去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济(jì)复(fù)苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背后仍(réng)是(shì)中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了(le)久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市(shì)场42家(jiā)上(shàng)市(shì)银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当(dāng)前(qián)板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高(gāo)股息是银行股相对于其他主题(tí)板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长期(qī)投资(zī)需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向(xiàng)财联(lián)社表示，高(gāo)股息(xī)策(cè)略以其确定(dìng)的(de)股(gǔ)息收入(rù)和较高的安(ān)全边际可以为(wèi)投(tóu)资者(zhě)提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以及(jí)二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比，在中特估(gū)背景下的(de)国内(nèi)银行仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落(luò)。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特估背(bèi)景下(xià)去看金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能(néng)单(dān)一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被表征(zhēng)为市场波(bō)动的(de)前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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