在股市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开(kāi)基金(jīn)的(de)整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办法、基金合(hé)同的有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一年定期开(kāi)放(fàng)基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基(jī)金合同(tóng)终止的(de)情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基(jī)金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数量不(bù)满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前(qián)破净(jìng)产品(pǐn)（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产品成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高级(jí)分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎(shú)影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金大多成立于(yú)2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的(de)发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放(fàng)式(shì)基金来(lái)看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成(chéng)立可能(néng)是部(bù)分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易(yì)，而且规(guī)模也(yě)容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出现一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机(jī)构负责人也表示，在(zài)市场(ch天津面积多少平方公里ǎng)高位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基(jī)金往(wǎng)往伴(bàn)随(suí)着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两(liǎng)年(nián)不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时容易出(chū)现爆款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来(lái)的超(chāo)额收益(yì)。同时，优质(zhì)资(zī)产的(de)资金容量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责(zé)人也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金(jīn)经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能(néng)在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开(kāi)放式权益类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的定开(kāi)权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预(yù)期时，投资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的(de)话(huà)，投资者(zhě)对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经天津面积多少平方公里理(lǐ)更(gè天津面积多少平方公里ng)好施(shī)展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)，有利于(yú)为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌(diē)破净值(zhí)也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时，一(yī)是要(yào)避(bì)免高位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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