当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债(zhài)务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消(xiāo)息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参(cān)议(yì)院(yuàn)多(duō)数党(dǎng)领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好(zāi)难(nán)性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出(chū)了(le)债务违约可(kě)能(néng)期(qī)限的警告，称财政部的(de)最佳估计(jì)是(shì)，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案(àn)提出(chū)，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一(yī)时(shí)限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需(xū)要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出(chū)和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成为上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银(yín)行在(zài)疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美(měi)元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人(rén)员也(yě)没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承(chéng)担主要监督责(zé)任(rèn)，后者(zhě)未来可能会(huì)投(tóu)入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然(rán)而(ér)，报告(gào)指出(chū)，在(zài)过去(qù)，监管机(jī)构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和(hé)安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂(zhī)价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂(táng)食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化供给的(de)压(yā)制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续去(qù)库的(de)加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期(qī)，马棕(zōng)4月(yuè)库(kù)存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖期货(huò)分析师陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳(láo)动节假(jiǎ)期(qī)，预计因(yīn)此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风(fēng)险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济(jì)数(shù)据带来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人(rén)士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的(de)背(bèi)景下，我们(men)预期油脂很难具(jù)备持续的(de)上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕(yù)预计(jì)还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库存带来的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的(de)产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库(kù)存从(cóng)年(nián)初(chū)以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及(jí)新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的(de)供需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预(yù)期、美高(gāo)利息(xī)对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判(pàn)断，业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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